El año termina con avances parciales en estabilidad cambiaria y desinflación, pero la acumulación de reservas internacionales permanece como asignatura pendiente del programa económico
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La economía argentina finaliza 2025 con resultados mixtos en sus principales indicadores financieros. El dólar mantuvo trayectoria moderada mientras la inflación registró desaceleración significativa respecto a ejercicios anteriores. Sin embargo, la posición de reservas del Banco Central continúa lejos de las metas acordadas con el Fondo Monetario Internacional.
Los analistas del mercado coinciden en que el próximo año presentará desafíos diferentes. El gobierno anticipó un cambio de prioridades desde el ancla antiinflacionaria hacia la acumulación de divisas. Esta reorientación estratégica definirá la dinámica de precios y tipo de cambio durante 2026.
Dólar 2025: suba del 40% con brecha cambiaria acotada
El tipo de cambio oficial mayorista cerró el año con incremento del 41,2 por ciento. El dólar minorista avanzó 40,1 por ciento en el mismo período. Ambas variaciones superaron la expectativa de inflación anual ubicada en torno al 30 por ciento, generando apreciación real de la moneda estadounidense.
Los dólares financieros mostraron comportamiento diferenciado durante el ejercicio. El MEP registró suba del 26,8 por ciento mientras el contado con liquidación aumentó 28,7 por ciento. La brecha cambiaria se mantuvo acotada gracias al crawling peg del primer semestre y las bandas de flotación implementadas posteriormente.
Según GMA Capital, la estrategia cambiaria funcionó como ancla nominal para contener presiones inflacionarias. Los bonos ajustados por tipo de cambio oficial alcanzaron retornos en dólares del 24,6 por ciento. El mercado exigió selectividad y timing para capturar rendimientos en moneda dura.
Inflación 2025: desaceleración con desafíos por delante
El índice de precios al consumidor mostró descenso pronunciado frente a los registros de años anteriores. La prioridad oficial durante 2024 y 2025 fue el reordenamiento de precios relativos y la moderación inflacionaria. Este objetivo se cumplió con éxito relativo según evaluaciones del mercado.
Rocío Bisang de GMA Capital advirtió que continuar bajando la inflación representará un desafío considerable. El avance logrado tuvo como contrapartida atraso cambiario parcialmente corregido y menor acumulación de reservas. La economista señaló que los anuncios recientes evidencian cambio de prioridades gubernamentales.
La trayectoria de precios en 2026 dependerá de múltiples factores simultáneos. La capacidad de mantener expectativas ancladas, acumular divisas y sostener credibilidad del esquema macroeconómico definirán resultados. El desplazamiento del foco hacia reservas modifica la ecuación antiinflacionaria.
Reservas internacionales: la gran deuda del programa económico
La posición de reservas mejoró respecto al cierre de 2024 pero permanece en territorio negativo. Al 26 de diciembre, las reservas brutas alcanzaron 43.610 millones de dólares. Las reservas netas quedaron en -2.304 millones, recuperándose desde los -10.538 millones de doce meses atrás.
Sebastián Menescaldi de EcoGo explicó que falta demostrar consolidación del modelo mediante acumulación genuina de divisas. La mejora registrada responde principalmente a préstamos de corto plazo y desembolsos del FMI. La brecha con la meta acordada alcanza 11.774 millones de dólares.
El Banco Central anunció como objetivo para 2026 la compra de 10.000 millones en reservas líquidas. La autoridad monetaria apuesta a revertir esta debilidad estructural mediante remonetización de la economía. El cumplimiento de esta meta condicionará la flexibilización de restricciones cambiarias.
Riesgo país: rally post electoral y piso difícil de perforar
El indicador EMBI+ cerró el año en 571 puntos básicos tras superar 1.400 puntos durante el pico de volatilidad electoral. La deuda soberana argentina en dólares logró ganancias extraordinarias superando la turbulencia del tercer trimestre. Los bonos Globales y Bonares finalizaron con retornos del 16,7 y 25 por ciento respectivamente.
El desempeño superó al promedio de mercados emergentes que registró avance del 14 por ciento. También aventajó a títulos de alto rendimiento estadounidenses durante el mismo período. El triunfo oficialista en las legislativas revirtió el sell-off previo y comprimió spreads a mínimos recientes.
El vencimiento del 9 de enero por 4.200 millones de dólares representa próxima prueba de fuego. Su manejo definirá la continuidad del indicador y la posibilidad de refinanciar deuda a costos razonables. El mercado monitorea si Argentina puede acceder a financiamiento externo sin consumir reservas.
Tasas en pesos: normalización tras volatilidad extrema
El mercado de tasas atravesó episodios de alta volatilidad especialmente tras el desarme de Letras Fiscales. La BADLAR arrancó el año sobre 35 por ciento nominal anual y descendió gradualmente. Durante momentos de stress financiero alcanzó picos cercanos al 70 por ciento.
GMA Capital destacó que las tasas reales treparon al 40 por ciento anual erosionando bonos en pesos. Sin embargo, el carry trade arrojó rendimiento del 10,3 por ciento medido en contado con liquidación. La estrategia de invertir en moneda local y dolarizar ganancias mantuvo atractivo selectivo.
El BCRA eliminó la tasa de referencia para 2026 migrando hacia esquema de tasas determinadas por el mercado. La apuesta oficial consiste en que intermediación financiera y crédito acompañen la recuperación de demanda de dinero. La normalización monetaria avanzará gradualmente según condiciones macroeconómicas.
Perspectivas 2026: reservas como nueva prioridad
El cambio de foco desde desinflación hacia acumulación de divisas redefine incentivos y riesgos. La consistencia entre objetivos múltiples determinará resultados del programa económico. El mercado evaluará si el gobierno puede fortalecer reservas sin sacrificar estabilidad cambiaria ni reactivar presiones inflacionarias.
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