Gobierno interviene futuros del dólar en medio de clima preelectoral

Luis Caputo intensifica su arsenal de herramientas financieras para blindar el tipo de cambio durante la recta final hacia los comicios bonaerenses del 7 de septiembre, implementando intervenciones masivas en el mercado de contratos futuros mientras despliega una estrategia integral que combina restricciones monetarias extremas con operaciones de refinanciamiento de deuda diseñadas para mantener la estabilidad cambiaria hasta las elecciones nacionales de octubre.

La administración económica libertaria adoptó una posición defensiva total tras las advertencias formuladas por Ricardo Arriazu, uno de los escasos consultores externos que mantiene diálogo fluido con Javier Milei por fuera del equipo ministerial oficial. El experimentado economista anticipó que el Ejecutivo utilizará "todos los cañones" disponibles si la cotización del dólar supera los 1.320 pesos, estableciendo una línea roja que el gobierno no permitirá traspasar bajo ninguna circunstancia.

Durante una exposición ante empresarios locales, Arriazu graficó dramáticamente las consecuencias políticas de una eventual pérdida de control cambiario mediante la frase "si el dólar sube, chau Milei", evidenciando la comprensión generalizada sobre la centralidad del tipo de cambio en la supervivencia electoral del proyecto libertario. Esta postura intransigente se mantendrá inalterada hasta los comicios de octubre, independientemente del daño colateral que estas políticas restrictivas puedan causar sobre la actividad productiva real.

Los efectos negativos sobre el sector empresarial ya se manifiestan claramente a través de registros oficiales y reportes de cámaras sectoriales que documentan la contracción económica derivada de tasas de interés que superan el 90% anual. Sin embargo, la administración Caputo privilegia inequívocamente la estabilidad cambiaria por encima de consideraciones relacionadas con el crecimiento económico o la sostenibilidad de las pequeñas y medianas empresas.

José Luis Daza, viceministro de Economía, introdujo elementos de incertidumbre sobre la estrategia post electoral durante un encuentro organizado por la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas. Sus declaraciones revelaron las dudas internas respecto al esperado ingreso de capitales que debería posibilitar la reducción del riesgo país y facilitar el retorno a mercados financieros internacionales para refinanciar vencimientos en moneda extranjera.

El funcionario responsabilizó explícitamente a la gestión de Mauricio Macri por la persistente desconfianza de inversores internacionales, señalando que "la desilusión que tuvo el capital internacional con Argentina nos está pasando la cuenta en forma muy seria". Esta atribución de responsabilidades históricas coexiste con el reconocimiento de limitaciones actuales: "Todavía no logramos acceder a los mercados para hacer el rollover de la deuda y estamos pagando con los ahorros del Gobierno".

La refinanciación de deuda ejecutada el miércoles proporcionó alivio temporal tanto para autoridades económicas como para operadores financieros. La operación logró superar exitosamente una "pared de vencimientos" crítica, refinanciando incluso volúmenes superiores a los compromisos que vencían, extendiendo plazos más allá de las elecciones de octubre. Este éxito técnico se reflejó inmediatamente en los mercados: el dólar mayorista retrocedió 1% hasta 1.336 pesos, mientras los American Depositary Receipts de empresas argentinas rebotaron hasta 7,2% en Wall Street.

Los bonos denominados en moneda extranjera avanzaron aproximadamente 1%, aunque el riesgo país continuó deteriorándose hasta 853 puntos, alcanzando niveles no registrados desde principios de abril. Esta paradoja refleja la complejidad del escenario financiero donde mejoras operativas coexisten con desconfianza estructural sobre la sostenibilidad del esquema económico vigente.

Las intervenciones gubernamentales en el mercado de futuros del dólar alcanzaron dimensiones extraordinarias durante las últimas jornadas, configurando la herramienta más efectiva para incrementar artificialmente la oferta en el mercado de contado. Portfolio Personal Inversiones documentó que el miércoles se negociaron 2.872 millones de dólares, representando el mayor volumen desde el 15 de julio cuando se registraron 2.971 millones.

La estrategia oficial concentró especialmente la intervención en contratos posteriores a las elecciones de octubre, señalando que el mercado anticipa modificaciones sustanciales en la dinámica cambiaria una vez superada la prueba electoral. El interés abierto escaló 186 millones hasta alcanzar un récord desde 2020 de 7.860 millones de dólares, con incrementos particularmente significativos en contratos de noviembre 2025 y mayo 2026.

La consultora destacó que "el salto del interés abierto en noviembre 2025" concentró la atención de operadores, considerando que representa el primer contrato relevante posterior a los comicios de medio término del 26 de octubre. Esta concentración sugiere expectativas generalizadas sobre cambios en el esquema cambiario que terminarían con el actual techo de banda, estimado en 1.510 pesos para noviembre.

Arriazu identificó la desconfianza política como factor determinante que impide el desarrollo del carry trade pese a tasas de interés extraordinariamente elevadas en términos reales. Los financistas mantienen cautela sobre comprometer recursos en instrumentos en pesos debido a incertidumbres sobre resultados electorales, privando al gobierno de un mecanismo natural para sostener la paridad cambiaria mediante incentivos de rentabilidad.

Esta ecuación paradójica frustra potenciales ganancias sustanciales en dólares para inversores dispuestos a apostar por bonos denominados en moneda local, pero la percepción de riesgo político impide la materialización de este circuito financiero que beneficiaría la estrategia oficial de contención cambiaria.

Javier Milei reafirmó su interpretación del fenómeno durante una exposición ante el Consejo Interamericano de Comercio y Producción, responsabilizando a la oposición kirchnerista por las condiciones financieras restrictivas. "Frente a los 'kukas', no les debería sorprender que la tasa de interés esté en las nubes. Porque el consumo de mañana a nadie le interesa", declaró el mandatario, utilizando terminología peyorativa para referirse a sus adversarios políticos.

El presidente atribuyó directamente las elevadas tasas de interés al "riesgo de un triunfo opositor" y la posibilidad de retorno kirchnerista al poder, trasladando la responsabilidad por las condiciones económicas restrictivas hacia factores exógenos al diseño de su programa económico. Esta narrativa busca exonerar al oficialismo de las consecuencias negativas de sus políticas mientras construye un relato donde la oposición funciona como variable desestabilizadora.

La estrategia integral desplegada por Caputo evidencia la determinación gubernamental de preservar la estabilidad cambiaria como prioridad absoluta, subordinando consideraciones sobre crecimiento económico, empleo y bienestar empresarial a objetivos electorales inmediatos que condicionan la supervivencia política del proyecto libertario en un contexto de creciente polarización social y fragmentación del consenso económico.