BCRA Rompió Récord de Reservas en Enero: Caputo Apunta a Febrero Histórico y el Mercado Anticipa Más Sorpresas
El ministro de Economía Luis Caputo cerró enero con resultados que superaron las proyecciones más optimistas del mercado financiero. La autoridad monetaria adquirió más de 1.150 millones de dólares durante un período donde históricamente opera como vendedor neto de divisas. El indicador de riesgo soberano quebró el umbral psicológico de 500 puntos básicos por primera vez desde la crisis de 2018, posicionando al país en la antesala del acceso a los mercados voluntarios de deuda.
Compras Récord en Contramano de la Estacionalidad
La consultora 1816, referente entre operadores de la City porteña, calificó el desempeño de enero como "inmejorable" en su último informe semanal. El Banco Central logró silenciar las voces críticas provenientes tanto de economistas independientes como de ejecutivos bancarios que cuestionaban la estrategia oficial.
Las reservas brutas alcanzaron niveles no registrados desde agosto de 2021, configurando un máximo de más de cuatro años. Esta acumulación resulta particularmente significativa porque contradice el patrón estacional típico del mercado cambiario argentino. Durante los primeros meses del año calendario, antes del ingreso de divisas de la cosecha gruesa, el organismo monetario tradicionalmente enfrenta presiones vendedoras.
El economista Guillermo Mondino identificó un cambio de enfoque gubernamental como factor determinante de estos resultados. La administración pasó de declarar públicamente que "la acumulación de reservas no constituía prioridad" a ejecutar compras sistemáticas sin restricciones autoimpuestas. Este giro pragmático modificó las expectativas del mercado y contribuyó a la compresión sostenida del diferencial soberano.
Riesgo País Cerca de Niveles de Refinanciamiento
La perforación del piso de 500 puntos básicos representa un hito técnico con implicancias prácticas inmediatas. A estos niveles, Argentina se aproxima a las condiciones que permitirían refinanciar vencimientos de deuda pública mediante colocaciones de mediano plazo sin necesidad de ofrecer garantías adicionales.
Ecuador ofrece un parámetro comparativo relevante para dimensionar las posibilidades argentinas. El país andino, con un perfil crediticio similar, concretó recientemente emisiones de bonos globales por 4.000 millones de dólares a una tasa cercana al 9% anual, operando con un spread de 430 puntos. Este horizonte aparece alcanzable para Argentina en las próximas semanas o meses, condicionado a la ausencia de shocks externos imprevistos.
El flujo global hacia activos de economías emergentes proporcionó un contexto favorable adicional. Las monedas latinoamericanas experimentaron apreciaciones de hasta 5,2% durante el período analizado, canalizando capitales hacia la región y facilitando la estrategia de acumulación del equipo económico.
Febrero: Vencimientos con el FMI y Nueva Prueba de Fuego
El próximo mes presenta desafíos específicos que pondrán a prueba la continuidad del programa. El Tesoro Nacional enfrenta obligaciones por aproximadamente 1.000 millones de dólares, de los cuales 830 millones corresponden al pago trimestral de cargos e intereses al Fondo Monetario Internacional.
El economista Emiliano Anselmi, de Portfolio Personal Inversiones, advirtió sobre la estrechez de liquidez que atraviesa el Tesoro. Al 19 de enero, la cuenta oficial en el Banco Central registraba apenas 349 millones de dólares, con compromisos inmediatos por 245 millones para las semanas subsiguientes. Esta restricción evidencia la necesidad de mantener el ritmo de compras para sostener la capacidad de pago.
Una misión técnica del FMI visitará Buenos Aires durante febrero para ejecutar la segunda revisión del programa acordado en abril de 2025. Fuentes cercanas al organismo anticipan que los funcionarios reconocerán favorablemente el viraje hacia la acumulación activa de divisas. La aprobación del examen habilitaría un desembolso cercano a los 1.000 millones de dólares que compensaría parcialmente los pagos del período.
Estrategia Opaca: El Gobierno Resiste Presiones por Mayor Transparencia
Desde Nueva York, Mondino insiste en que el Banco Central debería preanunciar objetivos mensuales de compra de divisas. El economista argumenta que esta práctica, habitual en otros países emergentes, aceleraría la convergencia del riesgo país hacia niveles de grado de inversión. Mayor previsibilidad reduciría la prima de incertidumbre que los inversores incorporan a los activos argentinos.
El equipo de Caputo rechaza sistemáticamente estos reclamos. Fuentes oficiales confirmaron a medios especializados que la prioridad operativa se concentra en la acumulación sostenida sin compromisos públicos sobre montos específicos. Las autoridades consideran que la discrecionalidad táctica preserva márgenes de maniobra ante eventuales disrupciones del mercado.
Inflación Sub-2%: La Segunda Pieza del Rompecabezas
El frente de precios completa el cuadro que el gobierno pretende exhibir ante inversores internacionales. Las proyecciones oficiales y privadas convergen en anticipar registros mensuales inferiores al 2% durante el primer trimestre, consolidando la tendencia descendente iniciada en 2025.
La combinación de reservas crecientes, spread soberano en mínimos históricos e inflación controlada configura el escenario que Caputo necesita para demostrar solvencia sin recurrir a mecanismos de financiamiento heterodoxos. El puente hasta el ingreso de divisas de la cosecha gruesa aparece transitable bajo las condiciones actuales, aunque cualquier turbulencia externa podría alterar rápidamente el equilibrio alcanzado.
13News.info Publicado: 2 de febrero de 2026 | Última actualización: 2 de febrero de 2026