Deuda mundial alcanza récord de USD 346 billones y el IIF anticipa un nuevo ciclo de endeudamiento

Los niveles de endeudamiento planetario escalaron a máximos históricos durante 2025. El monitoreo trimestral del IIF revela que los pasivos totales representan actualmente el 310% del producto bruto mundial. Esta proporción evidencia una aceleración respecto a períodos anteriores y genera interrogantes sobre la sostenibilidad del modelo de financiamiento global.

El incremento de 26,4 billones de dólares en apenas tres trimestres concentra la atención de inversores institucionales. Los mercados desarrollados aportaron la mayor parte de ese aumento con más de 17 billones adicionales. Francia, Alemania y Reino Unido registraron expansiones significativas junto a la potencia norteamericana.

Sector público lidera la acumulación de pasivos
Los gobiernos nacionales protagonizan el ciclo expansivo del endeudamiento mundial. China y Estados Unidos encabezan el ranking de mayores incrementos en obligaciones soberanas. Italia, Francia y Brasil completan el grupo de naciones con aumentos más pronunciados durante el período analizado.

Los déficits presupuestarios elevados anticipan continuidad en esta tendencia durante los próximos años. Japón, Alemania y China implementarán paquetes de estímulo fiscal significativos a partir de 2026. Estos programas incrementarán inevitablemente las cargas de pasivos y los gastos por intereses de las principales economías.

El informe destaca que la atención inversora se desplaza hacia las subastas de bonos gubernamentales. Los planes oficiales de financiamiento concentran el escrutinio de los mercados financieros internacionales. Las condiciones de colocación y los rendimientos exigidos reflejan la percepción de riesgo soberano.

Mercados emergentes alcanzan USD 115 billones en obligaciones
Las economías en desarrollo acumularon 5,5 billones de dólares adicionales desde finales del año anterior. Brasil, Rusia, Corea del Sur, Polonia y México lideraron los incrementos después de China. La debilidad del dólar contribuyó a inflar el valor de los pasivos denominados en otras divisas.

La emisión de eurobonos por parte de soberanos emergentes alcanzó niveles récord durante 2025. Paradójicamente, los debates sobre desdolarización no impidieron mayor dependencia del financiamiento en moneda estadounidense. Los menores costos de endeudamiento internacional favorecieron el acceso a mercados para múltiples economías.

Sin embargo, el acceso permanece restringido para países que atravesaron reestructuraciones recientes. Las iniciativas del sector oficial como el Marco Común no garantizaron retorno sostenible a los mercados voluntarios. El IIF subraya la necesidad de incorporar perspectivas privadas en los procesos de renegociación.

Inteligencia artificial y energías limpias transforman el crédito corporativo
Las obligaciones empresariales no financieras se aproximan rápidamente a los 100 billones de dólares. Los sectores vinculados a tecnologías de IA y transición energética aceleran su endeudamiento. Esta dinámica modificará sustancialmente la estructura de los mercados crediticios durante los próximos años.

Tradicionalmente, las compañías tecnológicas financiaban inversiones mediante flujos de caja propios. Ahora se observa un giro hacia utilización activa de mercados de bonos corporativos. La financiación bancaria, incluyendo titulización de préstamos, complementa las fuentes de recursos disponibles.

El sector defensa experimenta transformaciones similares en sus patrones de financiamiento. Históricamente limitado en acceso a mercados de capitales, ahora recurre crecientemente a instrumentos de deuda. El aumento del gasto militar en principales potencias impulsa esta tendencia estructural.

Riesgos judiciales en Estados Unidos podrían agravar presiones fiscales
Un caso pendiente en la Corte Suprema estadounidense genera incertidumbre sobre política comercial. El tribunal evalúa la legalidad de aranceles impuestos bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional. Un fallo adverso obligaría a identificar vías alternativas para sostener las medidas proteccionistas.

Si los magistrados determinan que esos gravámenes carecen de sustento legal, las proyecciones de ingresos se verían afectadas. El Tesoro podría verse forzado a incrementar emisiones para cubrir costos fiscales asociados. Las implicancias alcanzarían mercados de activos incluyendo metales preciosos como refugio de valor.

La demanda de oro experimentó aumentos sustanciales como cobertura ante mayores gastos por intereses gubernamentales. Los inversores buscan protección frente a la erosión de valor derivada del endeudamiento público creciente. Esta tendencia refleja preocupaciones sobre sostenibilidad fiscal en economías desarrolladas.

Gasto en defensa plantea dilemas presupuestarios
Los principales países incrementaron significativamente sus erogaciones militares recientemente. No resulta claro cómo financiarán estos aumentos sin sobrecargar balances públicos comprometidos. Los gobiernos enfrentan equilibrios difíciles entre prioridades de defensa y otras necesidades presupuestarias.

Algunas naciones europeas se encuentran en posiciones particularmente complicadas. Sus ratios de ingresos públicos sobre producto ya figuran entre las más elevadas globalmente. El margen para incrementar recaudación resulta limitado ante presiones de gasto crecientes.

Perspectivas: ¿será diferente esta vez?
El IIF plantea el interrogante central sobre el nuevo ciclo de acumulación de pasivos. Los analistas de la entidad reconocen que los fundamentos estructurales difieren de episodios anteriores. La concentración en sectores productivos como tecnología y energías limpias podría generar retornos que justifiquen el endeudamiento.

No obstante, los riesgos sistémicos permanecen latentes ante niveles récord de obligaciones globales. La flexibilización monetaria de principales bancos centrales facilita temporalmente el servicio de deuda. Eventuales reversiones de política podrían tensionar la capacidad de pago de múltiples actores simultáneamente.

Los mercados de crédito privado continúan bajo escrutinio aunque su tamaño relativo limita riesgos inmediatos. La evolución de tasas de interés en economías desarrolladas determinará la sostenibilidad del modelo actual. Inversores y reguladores monitorean indicadores de estrés financiero ante la montaña de pasivos acumulados.