Las reservas internacionales del Banco Central revirtieron su tendencia positiva de las últimas jornadas, experimentando una reducción de $215 millones hasta situarse en $38.631 millones. Fuentes de la autoridad monetaria explicaron que esta contracción obedece principalmente a factores exógenos, como la pronunciada caída en la cotización internacional del oro, que sufrió un descenso superior al 3% durante la rueda, impactando en la valoración de los activos que componen las tenencias oficiales.

La actual dinámica cambiaria refleja precisamente el escenario anticipado por el equipo económico liderado por Luis Caputo, quien ha insistido en que los fundamentos macroeconómicos conducirán naturalmente a una apreciación de la moneda local hasta niveles cercanos al límite inferior establecido. El propio presidente Javier Milei ha reafirmado públicamente que la autoridad monetaria se abstendrá de realizar intervenciones mientras la cotización no alcance efectivamente el piso de $1.000.

Este contexto genera expectativas crecientes en el mercado de futuros, donde la divisa norteamericana experimentó alzas superiores al 4% en todos los contratos con vencimiento hasta septiembre. Los operadores están "priceando" un incremento del 6% en el tipo de cambio oficial hacia finales de junio, y un promedio mensual de 2,3% durante el segundo semestre del año, evidenciando divergencias entre las proyecciones del mercado y las señales oficiales.

Argentina necesita acumular, para mediados de junio, u$d 6.700 millones en reservas para cumplir con el FMI

"La dinámica observada ayer se repitió hoy, con fuerte nivel de demanda, esta vez concentrada en los contratos de plazos más próximos, sosteniéndose desde la apertura hasta el cierre. El volumen negociado continuó elevado, superando incluso la actividad registrada en la jornada anterior", explicaron analistas de Adcap Grupo Financiero consultados por 13News.

El comportamiento del mercado cambiario contrasta con la evolución de la actividad industrial, que según el Índice de Producción Industrial (IPI) elaborado por FIEL, experimentó una contracción de 1,4% durante marzo en términos desestacionalizados, interrumpiendo dos meses consecutivos de expansión. No obstante, en la comparación interanual se registró un avance de 1,6%, aunque los especialistas advierten que esta mejora resulta "modesta" considerando que en marzo de 2024 la producción había sufrido un desplome del 15,4%, el más pronunciado desde el inicio de la pandemia.

"Los indicadores que analizan la sostenibilidad de la fase expansiva mostraron un debilitamiento transitorio, aunque la industria continúa en una trayectoria de recuperación desde abril del año pasado", señalaron desde la Fundación. El informe atribuye la desaceleración a "paradas técnicas programadas en diversos sectores durante marzo", anticipando que se trataría de un fenómeno temporal.

Estados Unidos podría extender línea de crédito a Argentina ante posibles shocks externos, afirma Bessent

A nivel sectorial, el comportamiento resultó heterogéneo, con aportes positivos de la rama de alimentos y bebidas, donde destacaron particularmente los buenos registros de la industria láctea, y los minerales no metálicos que experimentaron su segundo mes consecutivo de crecimiento. En contrapartida, la producción automotriz enfrentó ajustes por la adecuación de líneas para el lanzamiento de nuevos modelos, mientras el sector químico y de plásticos mostró retrocesos generalizados, parcialmente explicados por paradas técnicas.

Los economistas de FIEL anticipan que abril representará "un desafío para la actividad industrial al tratarse de un mes más corto a causa de los feriados de Semana Santa", aunque mantienen expectativas positivas para el segundo trimestre del año, previendo una mayor dinamización respecto a la primera mitad de 2024, cuando la recesión alcanzó su punto más profundo.

La sincronización entre el comportamiento del mercado cambiario y la evolución de la actividad productiva constituye uno de los principales desafíos que enfrenta el equipo económico en esta etapa. La apreciación del tipo de cambio, si bien contribuye positivamente a la desinflación, podría generar presiones sobre la competitividad externa de la economía, especialmente en sectores industriales orientados a la exportación.

¿Por qué el dólar se acerca al límite inferior de la banda de flotación?

En este contexto, el dispositivo de intervención que implementará el Banco Central cuando la cotización alcance efectivamente el piso de la banda adquiere relevancia estratégica, no solo para el cumplimiento de las metas de acumulación de reservas comprometidas con el FMI, sino también para calibrar el impacto monetario que tendrá sobre la economía real.

La expectativa oficial, confirmada en documentos técnicos, es que las compras de divisas que eventualmente realice la autoridad monetaria cuando el dólar toque el límite inferior no serán esterilizadas, permitiendo así una remonetización gradual que responda al incremento en la demanda real de dinero que evidenciaría ese comportamiento cambiario.