Tasas al 49% y dólar en baja: el dilema de Milei entre inflación cero y consumo
El Banco Central elevó la tasa de interés al 49% anual en la última licitación de deuda en pesos, enviando una señal contundente sobre sus prioridades. El tipo de cambio mayorista acumula una caída del 3,1% desde que arrancó enero mientras las reservas crecen a ritmo sostenido. Analistas del mercado financiero advierten que la estrategia contractiva podría sacrificar la recuperación económica en el altar de una desinflación acelerada.
La regla de la sábana corta golpea las puertas del Palacio de Hacienda
Toda administración económica enfrenta eventualmente decisiones que definen su perfil político. Los recursos resultan finitos y las prioridades excluyentes. El kirchnerismo experimentó esta tensión con tarifas subsidiadas que garantizaron victorias electorales pero drenaron divisas indispensables para sostener el crecimiento. Devaluaciones traumáticas cerraron cada uno de esos ciclos.
El gobierno libertario atraviesa ahora su propio momento de definición. El repunte inflacionario del segundo semestre 2025 encendió alarmas que inicialmente se minimizaron como fenómeno transitorio. El 2,8% de diciembre superó las proyecciones del mercado y del propio oficialismo. La respuesta llegó mediante un endurecimiento monetario que privilegia la estabilidad de precios sobre la reactivación del consumo.
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Dólar mayorista retrocede mientras el Central acumula divisas
La cotización del billete estadounidense en el segmento institucional perforó niveles no vistos desde principios de diciembre. La caída de $45 desde el arranque del nuevo régimen cambiario evidencia el impacto de la política de tasas elevadas sobre las decisiones de cartera. Operadores del mercado mayorista confirman que el tipo de cambio se estacionó en valores similares a los registrados seis semanas atrás.
El Banco Central encadenó diez jornadas consecutivas adquiriendo divisas. El viernes incorporó USD 125 millones adicionales, llevando el acumulado mensual a USD 687 millones. Este volumen resultaba impensado apenas dos semanas atrás cuando comenzó la racha compradora. El Fondo Monetario Internacional respaldó explícitamente la estrategia, calificando positivamente el ritmo de acumulación de activos externos.
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Política monetaria contractiva: la apuesta fuerte del equipo económico
Informes de consultoras financieras interpretan la caída del dólar como reacción lógica ante un Tesoro que, coordinadamente con la autoridad monetaria, demostró disposición para mantener condiciones restrictivas. La licitación de mediados de semana transmitió un mensaje inequívoco: el sesgo contractivo persistirá pese al contexto de escasa liquidez.
Las liquidaciones del sector agroexportador aceleraron significativamente en las últimas ruedas. El jueves ingresaron USD 143 millones por ventas de cereales y oleaginosas, duplicando el promedio de las cinco jornadas previas. Este registro representa el mayor volumen diario desde principios de octubre pasado. Los productores responden a incentivos de tasa vendiendo divisas para posicionarse en instrumentos en pesos.
Advertencias desde la City: ¿desinflación a cualquier costo?
Economistas consultados por medios especializados expresan preocupación por el rumbo adoptado. Forzar una convergencia inflacionaria hacia el 1% mensual o inferior podría generar daños colaterales severos sobre el nivel de actividad. La economía necesita tasas competitivas que no asfixien el crédito productivo ni el consumo de las familias.
La pregunta que circula entre analistas apunta a cuándo llegará la recuperación económica genuina. Alcanzar ese objetivo requiere circulante suficiente para dinamizar transacciones. Una política monetaria excesivamente restrictiva opera exactamente en dirección contraria, drenando pesos del sistema cuando el aparato productivo los necesita para financiar capital de trabajo y expansiones.
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Carry trade renovado: empresas emiten deuda externa y liquidan divisas
El mercado observa un fenómeno complementario que alimenta las compras oficiales de dólares. Compañías de primera línea colocaron obligaciones negociables en moneda dura aprovechando condiciones favorables en mercados internacionales. Al liquidar esos fondos en la ventanilla del Central, incrementan la oferta de divisas disponibles para la autoridad monetaria.
La expectativa de rendimientos atractivos en pesos reconstruyó estrategias de carry trade que habían perdido atractivo durante la turbulencia preelectoral. Inversores institucionales desarman posiciones dolarizadas para capturar tasas nominales que superan holgadamente la inflación proyectada. Este flujo presiona a la baja las cotizaciones cambiarias mientras alimenta la demanda de títulos públicos en moneda local.
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El veredicto del mercado: tasas altas vinieron para quedarse
Operadores financieros coinciden en que el gobierno transmitió una señal poderosa respecto a sus prioridades. Tanto el Tesoro como el Banco Central marcaron una postura monetaria contractiva que no cederá ante presiones por reactivación. La actividad económica continuará mostrando debilidad mientras persistan estos niveles de costo del dinero.
El dilema permanece abierto. Aplacar definitivamente la inercia inflacionaria exige sacrificios en materia de crecimiento y empleo. Priorizar la recuperación del consumo implica tolerar nominalidad más elevada durante un período prolongado. La administración libertaria eligió el primer camino, apostando a que la estabilidad de precios generará eventualmente condiciones para un despegue sostenido.
| 13News.info Publicado: 19 de enero de 2026 | Última actualización: 19 de enero de 2026