El riesgo país de Argentina ha experimentado una notable volatilidad en los últimos días, generando incertidumbre en los mercados financieros. Tras una inesperada caída de más de 100 puntos el viernes pasado, el indicador ha vuelto a subir este lunes, rondando nuevamente los 1.500 puntos. Esta fluctuación ha llamado la atención de inversores y analistas, quienes buscan entender las causas detrás de estos movimientos abruptos.

El viernes, el riesgo país medido por JP Morgan cayó un 8%, o más de 100 puntos básicos, cerrando en 1.405 puntos, su nivel más bajo desde el 20 de junio. Sin embargo, esta aparente mejora fue efímera, ya que el lunes el indicador experimentó un salto similar, regresando a los 1.500 puntos. Esta volatilidad se produce en un contexto de expectativa por posibles ajustes en el rumbo económico del gobierno del presidente Javier Milei.

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El riesgo país es un indicador crucial para los inversores, ya que mide la diferencia entre el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y los bonos soberanos de países emergentes, en este caso, Argentina. Un aumento en este índice generalmente indica una percepción de mayor riesgo por parte de los inversores internacionales.

Causas de la volatilidad:

1. Pago de cupones y amortizaciones: Esta semana se realizará el pago de cupones y amortizaciones de los bonos Bonar 2030 (AL30) y Global 2030 (GD30), los más líquidos de la deuda soberana argentina y con mayor peso en el cálculo del riesgo país. Este evento afecta directamente la cotización de los bonos y, por ende, el cálculo del indicador.

2. Cambios en la cotización de bonos: Javier Casabal, estratega de Renta Fija de Adcap Grupo Financiero, señaló que los bonos argentinos en realidad bajaron ligeramente respecto al 3 de julio, lo que debería haber incrementado el riesgo país.

3. Aspectos técnicos del cálculo: La construcción de la cartera utilizada para medir el riesgo país puede estar influyendo en las fluctuaciones. El cambio en la duración del Global 2030 debido al corte de cupón y amortización podría estar impactando en el cálculo.

4. Diferencias en los plazos de operación: Carlos Rodríguez, economista, mencionó que la discrepancia entre los plazos de operación en Argentina (24 horas) y Wall Street (48 horas) podría estar generando distorsiones en el reporte del riesgo país.

5. Cotizaciones "clean" y "dirty": Los bonos están cotizando "clean" (sin incluir intereses corridos) en el plazo de 24 horas y "dirty" (incluyendo intereses corridos) en Contado Inmediato, lo que afecta sus precios de apertura el lunes.

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Es importante destacar que estos movimientos en el riesgo país se producen en un contexto de expectativa por las medidas económicas del gobierno de Milei. Los mercados están atentos a posibles ajustes en la política económica, especialmente después de las recientes turbulencias en la plaza financiera doméstica.

Ariel Sbar, fundador de Cocos Capital, advirtió que la fuerte baja en los bonos de corto plazo en Estados Unidos no debe causar alarma, ya que se debe a la cotización ex-amortización en el plazo de 24 horas, anticipando el pago de servicios de renta el miércoles.

La caída de casi 3% en el precio de los bonos argentinos con vencimiento en 2030 ha impactado en un aumento de la tasa de retorno. Al ampliarse la brecha de rendimiento respecto a sus pares estadounidenses, el riesgo país sube consecuentemente.

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Estos movimientos resaltan la importancia de comprender los aspectos técnicos detrás del cálculo del riesgo país y la necesidad de interpretar cuidadosamente las fluctuaciones a corto plazo. Los inversores y analistas deben considerar múltiples factores, incluyendo los eventos de pago de cupones y amortizaciones, las diferencias en los plazos de operación entre mercados, y los cambios en la composición de la cartera utilizada para el cálculo.

En conclusión, mientras el gobierno argentino continúa implementando sus políticas económicas, es probable que el riesgo país siga siendo un indicador clave para los inversores. La volatilidad reciente subraya la complejidad del mercado financiero argentino y la necesidad de un análisis cuidadoso y contextualizado de los movimientos en este indicador. Los próximos días serán cruciales para observar si el riesgo país se estabiliza o si continúa fluctuando, lo que podría proporcionar más pistas sobre la percepción de los inversores acerca de la economía argentina en el corto y mediano plazo.