La Newsletter de Gustavo Reija - Economista y CEO de NETIA GROUP
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El exministro de Economía Domingo Cavallo ha realizado un análisis crítico de la actual política económica del gobierno de Javier Milei, centrándose en el manejo del tipo de cambio y sus potenciales consecuencias. En su blog personal, Cavallo expresó preocupación por la falta de urgencia en eliminar los controles cambiarios y aumentar las reservas, elementos que considera cruciales para reducir el riesgo país.
Cavallo señaló que el esquema actual del tipo de cambio podría ser "insostenible" a largo plazo. Aunque reconoció las "buenas noticias" recientes sobre la evolución de la inflación, advirtió sobre los efectos secundarios de la política de estabilización implementada por el ministro Luis Caputo.
Estos efectos, según Cavallo, generan dudas sobre la sostenibilidad de la estrategia económica actual:
1. Ensanchamiento de la brecha cambiaria: La diferencia entre la tasa de cambio implícita (CCL) y el tipo de cambio oficial se ha ampliado, lo que muchos interpretan como un indicador de apreciación excesiva en términos reales.
2. Agravamiento de la recesión: Los indicadores de actividad económica sugieren una continuación del declive anterior.
El exministro destacó que el gobierno ha intentado tranquilizar a los mercados asegurando la eliminación de las fuentes restantes de expansión monetaria. Sin embargo, advirtió que la apreciación gradual del tipo de cambio real ponderado por el comercio genera dudas sobre su sostenibilidad a largo plazo.
Respecto a la inflación, Cavallo señaló que los indicadores tempranos de julio sugieren una disminución continua. No obstante, remarcó que uno de los puntos débiles más evidentes del programa antiinflacionario es su efecto en la demanda agregada y el consumo.
El economista explicó que el gobierno considera la recesión como inevitable, dada la magnitud del esfuerzo fiscal necesario para reducir la inflación. Aunque las encuestas muestran que el apoyo al presidente Milei se mantiene, Cavallo advierte que será difícil sostener este respaldo si no aparecen pronto signos claros de recuperación económica.
En cuanto a las perspectivas de recuperación, Cavallo mencionó que el equipo económico confía en que la disminución de la inflación permitirá la recuperación de los salarios reales y las pensiones, lo que debería impulsar el consumo. Además, destacó los esfuerzos del gobierno para atraer inversiones en sectores basados en recursos naturales bajo el nuevo régimen de incentivos para grandes inversiones (RIGI).
Sin embargo, Cavallo insistió en la importancia de aclarar el proceso de eliminación de las restricciones que afectan tanto las transacciones de comercio exterior como las de la cuenta de capital del balance de pagos. Esta clarificación, según el exministro, es crucial para que los mecanismos de reactivación comiencen a funcionar efectivamente.
El análisis de Cavallo plantea interrogantes importantes sobre la estrategia económica del gobierno de Milei:
1. ¿Cómo se abordará la brecha cambiaria creciente sin comprometer la estabilidad económica?
2. ¿Qué medidas se tomarán para mitigar los efectos de la recesión y estimular la recuperación económica?
3. ¿Cuál es el plan del gobierno para aumentar las reservas y eliminar gradualmente los controles cambiarios?
4. ¿Cómo se equilibrará la necesidad de atraer inversiones con la política de tipo de cambio actual?
Estas preguntas serán cruciales para determinar el éxito a largo plazo de la política económica de Milei y la capacidad de Argentina para lograr una estabilidad económica sostenible. El mercado y los inversores estarán atentos a cómo el gobierno aborda estos desafíos en los próximos meses.
