La Newsletter de Gustavo Reija - Economista y CEO de NETIA GROUP
4 informes exclusivos cada mes, con el análisis de las tendencias macroeconómicas y políticas con perspectivas sobre mercados financieros y su impacto en la industria. Recomendaciones estratégicas para inversores y empresarios.
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El sector privado ajustó sus pronósticos para las principales variables económicas argentinas del próximo año. La victoria oficialista en los comicios legislativos y su impacto positivo en los mercados financieros impulsaron una revisión favorable de las proyecciones. No obstante, la disparidad entre analistas revela incertidumbre significativa sobre el rumbo macroeconómico.
Según el relevamiento elaborado por LatinFocus, la estimación de consenso ubica el tipo de cambio oficial mayorista en 1.746 pesos para diciembre de 2026. Tomando como referencia la cotización actual de 1.451 pesos, esto implica un incremento anual del 20,3 por ciento. El Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central arrojó una proyección similar de 1.720 pesos.
Consultoras pesimistas anticipan salto cambiario superior al 40%
Las estimaciones más conservadoras provienen de firmas internacionales con amplia trayectoria en mercados emergentes. Oxford Economics, MAPFRE Economics, Invecq Consulting y Fitch Ratings pronostican un tipo de cambio entre 2.020 y 2.215 pesos para finalizar el próximo ejercicio. Estas cifras representan un incremento de entre 40 y 50 por ciento respecto al valor actual.
Empiria Consultores, Ecolatina y EIU también se ubican por encima del promedio con proyecciones de entre 1.792 y 1.825 pesos. Cerca del consenso aparecen Abeceb con 1.705 pesos y Santander con 1.700 pesos. La dispersión evidencia visiones contrapuestas sobre la sostenibilidad del programa económico vigente.
Analistas optimistas ven estabilidad cambiaria prolongada
En el extremo opuesto, algunas consultoras anticipan que el peso argentino mantendrá fortaleza durante los próximos doce meses. Allianz, EcoGo, Banco Galicia y Credicorp Capital estiman cotizaciones de entre 1.590 y 1.650 pesos. Prezco Economics y Barclays Capital son los más optimistas con proyecciones de 1.414 y 1.335 pesos respectivamente.
El informe de LatinFocus destacó que la moneda nacional se fortaleció tras el triunfo electoral de Javier Milei. La consultora considera posible que esta tendencia se sostenga dependiendo de la capacidad gubernamental para avanzar con reformas estructurales pendientes. Un eventual fracaso en ese frente podría desatar presiones renovadas sobre el mercado cambiario.
Inflación anual proyectada en 23,9% con tendencia a la baja
Las expectativas inflacionarias también mejoraron en las últimas semanas. LatinFocus estima una suba de precios del 23,9 por ciento para 2026, cifra que representa una reducción de 0,4 puntos porcentuales respecto al relevamiento anterior. El optimismo predomina entre los analistas consultados por la firma internacional.
Sin embargo, la entidad advirtió sobre señales que podrían complicar el proceso desinflacionario. Tras los anuncios de modificaciones en el esquema cambiario, se registró mayor demanda de bonos ajustados por inflación. Este comportamiento refleja cierta expectativa de freno en la desaceleración de precios que venía consolidándose durante los últimos meses.
Nuevo régimen de bandas genera incertidumbre sobre precios
Desde enero las bandas cambiarias abandonarán el ajuste fijo del 1 por ciento mensual. El nuevo esquema indexará los límites de flotación al último dato de inflación publicado por el INDEC. Esta modificación técnica genera interpretaciones encontradas entre economistas y operadores del mercado financiero.
El equipo económico sostiene que en el escenario favorable —con inflación desacelerándose— el régimen permite establecer un techo efectivo a los aumentos de precios. En el escenario adverso —con recalentamiento inflacionario— el mecanismo evitaría que el límite superior se atrase en términos reales generando tensiones cambiarias.
Funcionarios desvinculan bandas de cotización efectiva
Los funcionarios del Ministerio de Economía aclararon que los cambios en las bandas de flotación no implican necesariamente movimientos similares en la cotización del dólar oficial. Esta distinción técnica resulta relevante para comprender las proyecciones dispares entre consultoras.
Quienes anticipan estabilidad cambiaria asumen que el Banco Central mantendrá intervenciones activas dentro de la banda para evitar volatilidad excesiva. Los analistas más pesimistas consideran que la indexación inflacionaria terminará convalidando una depreciación gradual pero sostenida del peso argentino durante todo el año.
Reformas estructurales condicionan el escenario base
El informe de LatinFocus identificó la agenda de reformas como variable determinante para el cumplimiento de las proyecciones de consenso. La capacidad del oficialismo para avanzar con transformaciones pendientes en materia laboral, previsional y tributaria definirá la confianza inversora durante 2026.
Un eventual estancamiento legislativo o retroceso en las reformas podría provocar revisiones negativas de las estimaciones actuales. Los mercados financieros monitorean especialmente la relación entre el Ejecutivo y los gobernadores provinciales como indicador de gobernabilidad para el segundo año de gestión libertaria.
Perspectivas condicionadas por contexto internacional
El escenario global también influirá sobre las variables domésticas argentinas. La política monetaria de la Reserva Federal estadounidense, los precios de commodities agrícolas y energéticos, y las condiciones de financiamiento para economías emergentes determinarán parcialmente el cumplimiento de las proyecciones locales.
La dispersión entre estimaciones refleja precisamente la incertidumbre sobre factores externos que escapan al control de las autoridades económicas argentinas. Analistas coinciden en que 2026 será un año de definiciones donde se verificará la sostenibilidad del programa de estabilización implementado desde diciembre de 2023.
