La Newsletter de Gustavo Reija - Economista y CEO de NETIA GROUP
4 informes exclusivos cada mes, con el análisis de las tendencias macroeconómicas y políticas con perspectivas sobre mercados financieros y su impacto en la industria. Recomendaciones estratégicas para inversores y empresarios.
Suscripción con MERCADOPAGO
El Ministerio de Economía y el Banco Central de la República Argentina intensificaron durante las últimas horas las negociaciones para concretar un crédito REPO con un grupo de bancos internacionales. El monto total de la operación alcanzaría los u$s2.000 millones, aunque fuentes cercanas a las tratativas no descartan que el número final pueda incrementarse en unos u$s300 millones adicionales. Esta herramienta financiera resulta clave para afrontar los compromisos de deuda que vencen el próximo 9 de enero.
Qué es un préstamo REPO y cómo funciona
El mecanismo REPO constituye un acuerdo de recompra utilizado frecuentemente por bancos centrales de economías emergentes en situaciones que requieren liquidez inmediata. En términos simples, el Estado entrega bonos soberanos como garantía a cambio de dólares frescos. Al vencimiento del contrato, debe recomprar esos títulos a un precio previamente acordado que incluye los intereses correspondientes.
Esta modalidad crediticia ya fue empleada con éxito por la administración de Javier Milei en dos oportunidades durante 2025. Las operaciones de enero y junio permitieron al Gobierno sortear vencimientos significativos sin recurrir a emisión monetaria ni afectar las reservas de manera permanente. El nuevo acuerdo tendría un plazo de entre uno y dos años, según confirmaron fuentes oficiales a medios especializados.
Los bonos que servirían como garantía del acuerdo
Las negociaciones avanzaron significativamente respecto a los títulos públicos que funcionarán como colateral de la operación. Según trascendió desde despachos oficiales, los instrumentos elegidos serían los Bonares con vencimiento en 2035 y 2038, conocidos en el mercado bajo las siglas AL35 y AE38 respectivamente. Estos papeles cotizan actualmente en niveles que los hacen atractivos como respaldo crediticio.
El consorcio de entidades financieras que participaría del préstamo estaría integrado por bancos que ya intervinieron en colocaciones anteriores. Las fuentes consultadas indicaron que estas instituciones prefieren mantener un perfil discreto para evitar repercusiones políticas innecesarias. La tasa de interés se calcularía sobre la base del indicador SOFR más un diferencial que podría ubicarse entre 500 y 700 puntos básicos.
Por qué el Gobierno necesita estos fondos ahora
El calendario de vencimientos de deuda presenta un desafío considerable para el primer mes del año entrante. Los compromisos totales ascienden a u$s4.300 millones, una cifra que presiona sobre las reservas internacionales del Banco Central. Este indicador se mantiene en territorio negativo cuando se descuentan los pasivos de corto plazo y otros compromisos inmediatos.
Paralelamente, el Fondo Monetario Internacional todavía no completó la revisión correspondiente al cierre de año. Esta demora pone en suspenso un desembolso previsto de u$s1.050 millones que el equipo económico esperaba recibir antes de fin de diciembre. La titular del organismo multilateral, Kristalina Georgieva, no dio señales claras sobre cuándo se concretará la aprobación del tramo pendiente.
La postura oficial: tranquilidad ante los vencimientos
Tanto el presidente Milei como el ministro de Economía Luis Caputo transmitieron mensajes de calma durante las últimas semanas. El mandatario aseguró en declaraciones radiales que el Gobierno cuenta con recursos suficientes para afrontar los pagos del primer trimestre sin inconvenientes. Caputo respaldó esa posición y enfatizó que la situación financiera del país no presenta urgencias de caja.
Desde el Palacio de Hacienda sostienen que este tipo de operaciones no representan un salvavidas ante una crisis inminente. Por el contrario, las definen como herramientas preventivas destinadas a consolidar la posición de reservas y continuar reduciendo el riesgo país. Este indicador se ubica actualmente en torno a los 600 puntos básicos, después de que la calificadora Standard & Poor's mejorara la nota crediticia argentina recientemente.
El impacto esperado en el mercado cambiario
El ingreso de u$s2.000 millones reforzaría el balance del Banco Central en un momento sensible del calendario financiero. Los últimos días del año suelen traer mayor demanda de divisas por parte de empresas que cierran ejercicios y particulares que planifican viajes al exterior. Esta presión estacional se suma a las expectativas que genera el esquema cambiario vigente con bandas de flotación.
Los analistas del mercado interpretan que la operación busca desactivar cualquier escenario de corrección abrupta del tipo de cambio oficial. Con reservas más robustas, las autoridades monetarias dispondrían de mayor margen para intervenir si las cotizaciones se acercan a los límites establecidos. El costo financiero de la operación, estimado por encima del 9% anual, se considera razonable frente a las alternativas disponibles en el mercado voluntario de deuda.
Perspectivas para el primer trimestre de 2026
La concreción del préstamo REPO marcaría el inicio de un año con importantes desafíos fiscales y financieros para la administración libertaria. El Gobierno deberá demostrar que puede sostener el superávit fiscal mientras cumple con los compromisos de deuda heredados y los nuevos que asuma. La relación con el FMI seguirá siendo determinante para acceder a financiamiento en condiciones favorables durante los próximos meses.
