La Newsletter de Gustavo Reija - Economista y CEO de NETIA GROUP
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El gigante financiero Morgan Stanley reafirmó su confianza en la disciplina fiscal del gobierno argentino, destacando el superávit de enero como un factor positivo para las negociaciones con el FMI, en medio de la turbulencia generada por la controversia de la criptomoneda $LIBRA. La entidad de Wall Street señaló que el equilibrio en las cuentas públicas constituye un elemento estratégico fundamental para el programa de estabilización económica del país.
Los números fiscales de enero revelan un panorama alentador: el superávit financiero alcanzó $600.000 millones, equivalente al 0,1% del PBI, mientras que el superávit primario se ubicó en $2,43 billones, representando el 0,3% del producto bruto. Este desempeño se logró a pesar de enfrentar significativos compromisos en pagos de intereses y una moderada contracción del 2% en los ingresos totales en términos reales.
La recaudación tributaria mostró un comportamiento heterogéneo. Los aportes a la seguridad social, el IVA y los impuestos a las ganancias mantuvieron su dinamismo, compensando la disminución en la recaudación por bienes personales y comercio exterior. Particularmente notable fue el incremento en la actividad económica reflejado en la evolución del IVA y el impuesto a los débitos bancarios.
En el frente del gasto público, se registró un incremento del 13,5% en términos reales, influenciado principalmente por efectos estadísticos. Las erogaciones primarias del Sector Público Nacional totalizaron $8,67 billones en enero, con un aumento interanual del 109,5%. Las prestaciones de la Seguridad Social, que alcanzaron $5,67 billones, reflejaron el impacto de la actualización por inflación establecida en el DNU 274/24.
El Ministerio de Economía, liderado por Luis Caputo, busca capitalizar estos resultados positivos para avanzar en las negociaciones con el FMI, apuntando a un nuevo acuerdo que incluya financiamiento adicional. El ministro anticipó que las conversaciones se encuentran en su fase final, contemplando modificaciones en el esquema cambiario.
Sin embargo, los analistas advierten sobre desafíos significativos para 2025. Grupo SBS señala que la eventual eliminación del Impuesto PAIS, que representa 1,2 puntos del PBI, requerirá medidas compensatorias. Además, la desaceleración inflacionaria limitará el efecto de la "licuadora" sobre el gasto público, demandando ajustes adicionales en partidas como salarios y subsidios económicos.
La consultora Empiria considera que mantener el excedente financiero de 0,3% del PBI logrado en 2024 representará un reto considerable. Adicionalmente, la reducción en las alícuotas de derechos de exportación podría impactar en las arcas públicas entre USD 800 y 1.000 millones, según diversas estimaciones.
El respaldo de Morgan Stanley adquiere especial relevancia en el contexto actual, donde el gobierno enfrenta cuestionamientos por el caso $LIBRA mientras intenta mantener la confianza de los mercados internacionales. La entidad financiera subraya que la estabilidad fiscal constituye un activo fundamental para las negociaciones con organismos multilaterales.
La administración económica deberá equilibrar múltiples variables: sostener la disciplina fiscal, implementar reformas estructurales, y gestionar las expectativas de los mercados, todo esto en un escenario donde la controversia cripto ha generado incertidumbre sobre la capacidad de gestión gubernamental. El desempeño fiscal de enero proporciona un punto de apoyo importante para enfrentar estos desafíos, aunque los analistas coinciden en que mantener esta trayectoria requerirá esfuerzos adicionales y medidas compensatorias ante la pérdida de recursos tributarios previstos para 2025.
