La Newsletter de Gustavo Reija - Economista y CEO de NETIA GROUP
4 informes exclusivos cada mes, con el análisis de las tendencias macroeconómicas y políticas con perspectivas sobre mercados financieros y su impacto en la industria. Recomendaciones estratégicas para inversores y empresarios.
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Luis Caputo definió el objetivo central de política financiera para el próximo año: perforar el piso de 550 puntos básicos del riesgo país y llevarlo hacia la zona de 400 puntos durante el primer trimestre. Esta meta permitiría recuperar acceso al crédito internacional con tasas cercanas al 8 por ciento anual en moneda estadounidense.
El indicador elaborado por JP Morgan tocó dos veces el nivel de 550 puntos durante 2025. La primera ocasión fue en enero y la segunda hace menos de diez días. Hasta ahora ese umbral funcionó como resistencia técnica difícil de superar. Todo el esfuerzo del equipo económico apunta a quebrar esa barrera psicológica del mercado.
Menos emisiones en Wall Street para no saturar inversores
El ministro anticipó que Argentina emitirá poca deuda con legislación extranjera durante el próximo ejercicio. Esta táctica representa un giro respecto a su gestión como secretario de Finanzas durante el gobierno de Mauricio Macri. En aquella etapa se colocaron bonos masivamente en mercados internacionales hasta que el financiamiento se cortó abruptamente en 2018.
La lección aprendida guía el enfoque actual. Mostrar desesperación por endeudarse en el exterior deprime los precios de los títulos existentes y eleva las tasas exigidas por compradores potenciales. La señal que busca transmitir Caputo es exactamente la opuesta: Argentina no necesita "empapelar" Wall Street con nuevas emisiones para cumplir sus compromisos financieros.
Vencimiento de enero cubierto sin recurrir a mercados externos
El Tesoro Nacional enfrenta pagos por aproximadamente 4.200 millones de dólares el 9 de enero próximo. Caputo aclaró públicamente que no requiere salir al mercado internacional para honrar ese vencimiento. La declaración busca transmitir solidez financiera ante inversores que monitorean la capacidad de pago argentina.
Hasta el momento, el Gobierno acumuló cerca de 2.500 millones de dólares destinados a ese compromiso. Una colocación reciente de Bonar 2029 en el mercado local aportó 910 millones de dólares adicionales. El Ministerio de Economía continúa adquiriendo divisas en el mercado oficial para completar el monto requerido durante las próximas jornadas hábiles.
Propuestas bancarias disponibles como respaldo de emergencia
Entidades financieras internacionales ofrecieron líneas de crédito por un total de 7.000 millones de dólares según reveló el propio ministro. Estos fondos alcanzarían holgadamente para cubrir los vencimientos inmediatos y buena parte de las obligaciones del primer semestre.
Sin embargo, el equipo económico considera esta alternativa como último recurso. Recurrir a financiamiento bancario implica costos elevados y envía señales contradictorias al mercado. La preferencia oficial es demostrar capacidad de pago con recursos propios o colocaciones en el mercado doméstico.
Desarrollo del mercado de capitales local como prioridad estratégica
Caputo apuesta a consolidar el mercado financiero argentino como fuente alternativa de fondeo. Esta visión de mediano plazo busca reducir la vulnerabilidad ante cierres repentinos del crédito externo como el experimentado hace siete años. Un mercado interno profundo otorgaría mayor autonomía para refinanciar vencimientos futuros.
El Fondo de Asistencia Laboral incluido en el proyecto de reforma laboral forma parte de esta estrategia. Las empresas destinarán 3 puntos porcentuales de cargas patronales actualmente dirigidas a ANSES hacia este nuevo instrumento. El mecanismo generaría demanda institucional permanente por títulos argentinos según las proyecciones oficiales.
Ahorro privado en dólares como fuente potencial de financiamiento
El Gobierno también aspira a canalizar parte del ahorro que los argentinos mantienen fuera del sistema financiero. Los depósitos bancarios en moneda extranjera y los billetes atesorados informalmente representan una masa de recursos significativa. Movilizar una fracción hacia la compra de bonos soberanos fortalecería la demanda doméstica por deuda pública.
Esta apuesta requiere consolidar la confianza en la estabilidad macroeconómica y el cumplimiento de compromisos financieros. Cada pago de deuda realizado puntualmente refuerza la credibilidad necesaria para atraer esos capitales hacia instrumentos de inversión locales.
Contexto internacional favorable para deuda emergente
La Reserva Federal estadounidense recortó tasas de interés por tercera vez durante 2025. Esta política monetaria más laxa en la principal economía mundial genera mayor apetito por activos de mercados emergentes. Los inversores buscan rendimientos superiores a los ofrecidos por bonos del Tesoro norteamericano.
Argentina podría beneficiarse de este flujo de capitales hacia economías en desarrollo si logra reducir su prima de riesgo. La combinación de disciplina fiscal, cumplimiento de pagos y emisión moderada de deuda externa configura las condiciones para capturar esa demanda potencial durante los próximos meses.
Perspectivas para el primer trimestre de 2026
El repago exitoso de los vencimientos de enero representará una prueba superada ante los mercados. La consolidación política del oficialismo tras la aprobación del Presupuesto sumaría credibilidad institucional al programa económico. Ambos factores podrían impulsar una compresión del riesgo país hacia los 400 puntos básicos proyectados.
Alcanzar ese nivel habilitaría emisiones de deuda nueva con costos financieros razonables para refinanciar obligaciones de 2026 y 2027. El círculo virtuoso de menor riesgo, mejor acceso crediticio y mayor confianza inversora constituye el objetivo estratégico que guía las decisiones del Ministerio de Economía para el año entrante.
