Cómo la Caída del Impuesto PAIS Acelera la Unificación Cambiaria y Promete Frenar la Inflación

El mercado cambiario argentino atraviesa una transformación silenciosa pero profunda. La decisión gubernamental de suprimir la retención del 95% del impuesto PAIS está reconfigurando el panorama monetario, con efectos que se extienden desde el comercio exterior hasta los precios minoristas.

La medida, que anticipa la eliminación total del gravamen prevista para el próximo mes, está generando un nuevo equilibrio en el mercado de divisas. El dólar para importaciones, que hasta ayer se ubicaba en $1114 por efecto de la carga impositiva del 7.5%, ahora se alinea con la cotización oficial mayorista de $1037, convirtiendo al mercado regulado en la opción más atractiva para las operaciones comerciales.

Este realineamiento de precios relativos augura una reducción significativa en la histórica brecha cambiaria argentina. Los analistas financieros anticipan una convergencia natural entre las distintas cotizaciones, impulsada por el desplazamiento de la demanda hacia el mercado oficial. El contado con liquidación, que actualmente supera en 7.2% al tipo de cambio oficial, podría experimentar presiones bajistas ante la migración de operaciones.

Sin embargo, esta reconfiguración del mercado no está exenta de desafíos. El Banco Central deberá gestionar un probable incremento en la demanda de divisas por el canal oficial, aunque por el momento los operadores continúan aprovechando oportunidades de arbitraje financiero. La oferta de dólares en el segmento financiero mantiene su robustez, respaldada por el 20% de las liquidaciones de exportadores que ingresan por esta vía.

La estrategia gubernamental parece apuntar a una unificación cambiaria de facto, aun manteniendo las restricciones vigentes. Este enfoque gradualista ya muestra resultados prometedores en el frente inflacionario. La reducción previa del impuesto en septiembre dejó su huella en el índice de precios de octubre, y los indicadores mayoristas sugieren que esta tendencia podría acentuarse.

Los números respaldan el optimismo oficial: el índice de precios mayoristas registró su menor avance en cinco años, con un modesto 1.2% mensual, mientras los productos importados experimentaron una deflación del 0.5%. Esta moderación en la dinámica de precios mayoristas anticipa un potencial alivio en el índice de precios al consumidor.

El gobierno aprovecha este escenario favorable para replantear su política cambiaria. La perspectiva de una inflación cercana al 2.5% mensual ha motivado el anuncio de una próxima reducción en el ritmo de depreciación del peso, actualmente en 2% mensual. Esta tasa, que inicialmente funcionaba como ancla antiinflacionaria, se ha convertido en un factor de inercia que las autoridades buscan desactivar.

El calendario para estos ajustes apunta a febrero, coincidiendo con la publicación del IPC de enero, aunque un dato favorable en diciembre podría acelerar los tiempos. La confluencia de menores presiones cambiarias e inflacionarias sugiere que la economía argentina podría estar ingresando en una fase de mayor previsibilidad, donde la convergencia de los distintos tipos de cambio facilite la normalización de las variables macroeconómicas.

La apuesta oficial es ambiciosa: lograr simultáneamente la unificación cambiaria y la desaceleración inflacionaria, manteniendo un delicado equilibrio entre el ordenamiento del mercado de divisas y la estabilidad de precios. Los próximos meses serán cruciales para determinar si esta estrategia gradualista logra consolidar los avances observados hasta ahora.