Caputo lanza licitación urgente para drenar 6 billones de pesos

El titular del Palacio de Hacienda ejecutará una operación extraordinaria dirigida exclusivamente al sistema bancario para extraer liquidez excedente del mercado. La medida busca consolidar el endurecimiento monetario tras el fracaso parcial de la colocación de deuda realizada días atrás.

Luis Caputo implementará este lunes un mecanismo de absorción monetaria sin precedentes mediante instrumentos de deuda no programados. La operación apunta a capturar aproximadamente 6 billones de pesos que permanecieron circulando después del llamado fallido del miércoles anterior.

El dispositivo empleará letras TAMAR con rendimiento flotante vinculado a las tasas mayoristas de depósitos a plazo. Estos papeles serán reconocidos por el Banco Central como válidos para cumplimentar las exigencias de encaje correspondientes a depósitos corrientes y de ahorro.

La estrategia emerge como respuesta directa al desempeño decepcionante de la licitación precedente, donde el Tesoro Nacional logró renovar únicamente el 61% de los vencimientos programados. De los 15 billones de pesos que buscaba refinanciar, solo consiguió colocar poco más de 9 billones, dejando un remanente significativo en el mercado.

Durante aquella jornada, las autoridades establecieron restricciones en la adquisición de bonos con vencimientos inferiores a un mes, intentando extender los plazos de la deuda. Sin embargo, la demanda resultó insuficiente para absorber la totalidad de la oferta, generando presiones adicionales sobre la política monetaria.

Fuentes del sector financiero revelaron que las entidades requerían aproximadamente 2 billones de pesos para satisfacer las normativas de inmovilización vigentes hasta ese momento. La posterior modificación de los encajes por parte del Banco Central, anunciada el jueves, incrementó este requerimiento en 4 billones adicionales.

La institución que conduce Santiago Bausili autorizará el uso de estos instrumentos TAMAR para cumplir con las nuevas exigencias. Analistas del mercado de capitales interpretan esta decisión como un retorno encubierto de los pasivos remunerados, con la diferencia sustancial de que los intereses serán financiados por el Tesoro en lugar del Banco Central.

Esta descoordinación institucional impactó severamente en las tasas de interés del sistema. Las cauciones bursátiles alcanzaron el 80% el jueves pasado, mientras que los descubiertos empresariales registraron niveles similares, afectando el principal canal de financiamiento del capital operativo de las compañías.

Maximiliano Ramírez, representante de Lambda Consultores, evaluó que el Ejecutivo "no manifiesta mayor preocupación por establecer tasas del 60 al 70%". El especialista interpretó que la administración prioriza evitar una escalada del tipo de cambio, aun a riesgo de provocar rupturas en la cadena de pagos, contracciones en la actividad productiva o tensiones en el sector real.

Diversos analistas consultados no descartan que una porción del incremento en los costos financieros empresariales se traslade eventualmente a los precios finales. Aunque inicialmente se espera una reducción en los niveles de producción, en una segunda fase las empresas podrían intentar transferir el encarecimiento del crédito a sus consumidores.

Invecq Consultores advirtió en su último informe que "este esquema podría consolidar niveles elevados de tasas de interés en los próximos meses, en un contexto donde aún restan vencimientos por cerca de 9 billones en agosto".

El reporte señala que aunque la estrategia busca contener presiones cambiarias y anclar las expectativas inflacionarias, también incrementa el riesgo de una mayor desaceleración económica. Además, plantea la posibilidad de que el Gobierno enfrente las elecciones en un escenario de elevada tensión financiera.

El mercado evidencia escasa disposición para invertir en plazos que excedan el período electoral. Los operadores temen que después de octubre pueda producirse una modificación sustancial en el esquema cambiario, generando incertidumbre sobre la continuidad de las políticas actuales.

La decisión de Caputo refuerza su compromiso con el apretón monetario como herramienta principal para mantener la estabilidad cambiaria. El ministro ha reiterado su determinación de evitar que pesos adicionales ingresen al mercado, priorizando el control de la demanda de divisas por sobre otras consideraciones económicas.

La efectividad de esta licitación extraordinaria será crucial para determinar si el Gobierno logra consolidar su estrategia de alta tasa de interés sin generar disrupciones mayores en el funcionamiento del sistema financiero y productivo.

Los próximos días revelarán si las entidades bancarias responden favorablemente a esta convocatoria urgente y si el mecanismo logra drenar efectivamente la liquidez excedente que amenaza con presionar al dólar en un momento político delicado.

La medida representa un test definitivo para la capacidad del equipo económico de mantener el equilibrio entre el control cambiario y la preservación del funcionamiento normal de la economía argentina en el tramo final hacia las elecciones.