Argentina superó la primera prueba financiera del año al cancelar compromisos con tenedores de bonos soberanos por más de 4.200 millones de dólares. Sin embargo, el indicador elaborado por JP Morgan cerró la semana en 566 unidades, apenas cinco puntos por encima del cierre de 2025. Los especialistas identifican tres condiciones indispensables para alcanzar los niveles que permitirían al Tesoro colocar títulos en plazas internacionales.

La meta de 450 puntos básicos
Luis Caputo manifestó reiteradamente su intención de refinanciar obligaciones mediante emisiones en el exterior. Esta estrategia permitiría al Banco Central preservar reservas en lugar de destinarlas a cancelar deuda. No obstante, los operadores financieros coinciden en que el spread actual resulta excesivo para concretar operaciones competitivas.

Según estimaciones de mercado, Argentina necesita aproximarse a los 450 puntos básicos para acceder a financiamiento voluntario con tasas inferiores al 10% anual. La brecha de más de 100 unidades respecto al nivel actual representa un obstáculo significativo que demandará avances concretos en múltiples frentes durante los próximos meses.

Analistas de GMA describieron la compresión del costo financiero como "llave maestra" para sostener colocaciones a tasas razonables. El desafío adquiere dimensión crítica considerando que durante 2026 vencen aproximadamente 12.600 millones de dólares sumando flujo neto con el Fondo Monetario Internacional y compromisos del Tesoro y la autoridad monetaria.

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Primer desafío: acumulación de reservas
El programa de compra de divisas anunciado por Santiago Bausili constituye la primera variable bajo escrutinio de inversores. El BCRA retomó adquisiciones tras ocho meses de ausencia y proyecta incorporar entre 10.000 y 17.000 millones de dólares durante el año, condicionado a la evolución de la demanda de pesos.

La decisión fue recibida positivamente por el mercado, aunque persisten dudas sobre la capacidad de ejecución. Diego Martínez Burzaco, country manager de Inviu, consideró que el fortalecimiento en esa dirección resulta esencial para reducir volatilidad y encaminar el spread hacia la zona objetivo.

El financiamiento del vencimiento de enero ilustra la complejidad del panorama. El Banco Central concretó un REPO por 3.000 millones con seis entidades internacionales, complementado con 700 millones provenientes de la concesión de represas del Comahue y fondos preexistentes del Tesoro. Esta ingeniería financiera resolvió la coyuntura pero incrementa compromisos futuros.

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Segundo desafío: reformas estructurales en el Congreso
La agenda legislativa de febrero concentra expectativas de analistas e inversores. La reforma laboral diseñada por Federico Sturzenegger representa el principal test político del oficialismo en el arranque del año. La mesa política coordinará estrategia desde el viernes 16, buscando construir mayorías en ambas cámaras.

Gustavo Ber advirtió que los activos domésticos transitan un período cauteloso donde predomina la postura de "esperar y ver" entre operadores. El avance parlamentario de las modificaciones laborales figura entre los catalizadores potenciales para destrabar esa cautela.

En PPI evaluaron que el spread puede alcanzar el rango objetivo siempre que La Libertad Avanza conserve buen desempeño legislativo. La capacidad de construir consensos con gobernadores y bloques aliados determinará en buena medida la percepción de gobernabilidad que nutren los mercados financieros.

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Tercer desafío: señales de reactivación económica
La actividad productiva permanece como asignatura pendiente del programa económico. La industria acumula tres meses consecutivos de contracción mientras la construcción registró su peor desempeño en más de un año durante noviembre. Estos indicadores contrastan con el optimismo que transmiten funcionarios sobre perspectivas de crecimiento.

Los inversores requieren evidencia tangible de que la estabilización macroeconómica traduce en recuperación del aparato productivo. Un rebote sostenido del consumo y la inversión privada aportaría fundamentos para justificar valuaciones más favorables de activos argentinos.

La proyección oficial de crecimiento del 5% para 2026 luce ambiciosa considerando el punto de partida. El Presupuesto aprobado descansa sobre supuestos que el mercado evalúa con escepticismo, particularmente la inflación del 10,1% anual cuando consultoras privadas estiman el doble.

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Factor geopolítico añade incertidumbre
La remoción de Nicolás Maduro mediante operativo estadounidense introdujo volatilidad adicional durante las últimas jornadas. Este elemento exógeno conspiró contra la tendencia alcista que venían registrando los bonos soberanos argentinos.

Martínez Burzaco anticipó que podría producirse un impasse durante las próximas semanas hasta que se estabilice el escenario regional. La retomada de impulso dependería entonces de avances concretos en los tres frentes identificados como prioritarios por los analistas.

Vencimientos exigentes durante todo el año
El calendario de obligaciones financieras presenta desafíos continuos más allá del pago de enero. Los compromisos con organismos multilaterales, tenedores privados y contrapartes del BCRA configuran una agenda demandante que requerirá gestión permanente de liquidez.

El próximo pago significativo con el FMI opera el 1 de febrero por aproximadamente 830 millones de dólares. La estrategia de refinanciamiento mediante REPOs y otras herramientas deberá sostenerse mientras el spread no permita emisiones voluntarias en condiciones aceptables.

La devolución de fondos del swap con el Tesoro estadounidense, anunciada por el Banco Central, representa una señal de normalización aunque reduce marginalmente el colchón de liquidez disponible. Cada movimiento financiero será escrutado por mercados atentos a cualquier indicio de tensión en la capacidad de pago.

Por: Equipo 13News Fecha de publicación: 12 de enero de 2026 Última actualización: 12 de enero de 2026