Milei enfrenta triple desafío económico en este segundo semestre electoral de 2025

La administración nacional transita un momento decisivo que combina complejas disputas legales internacionales con estrategias para fortalecer las arcas públicas, mientras el sector privado manifiesta creciente inquietud por los desequilibrios macroeconómicos. Esta convergencia de factores configura un panorama desafiante para la política económica del segundo semestre.

En Nueva York, los representantes legales argentinos desplegaron una estrategia judicial para frenar temporalmente la ejecución de una sentencia que podría costar al país 16.000 millones de dólares. La solicitud presentada ante la magistrada Loretta Preska busca paralizar una orden que exigiría transferir la participación estatal mayoritaria en la petrolera nacional como compensación por la nacionalización ejecutada hace más de una década.

La Procuración del Tesoro lidera estas acciones legales con un objetivo claro: extender los plazos procesales durante varios meses mediante recursos conocidos como "stay" en el sistema judicial estadounidense. Paralelamente, el equipo jurídico prepara una apelación formal que será presentada próximamente, manteniendo una postura inflexible respecto a cualquier negociación con Burford Capital hasta obtener una resolución definitiva del conflicto.

Las autoridades gubernamentales sostienen que ceder el control sobre la principal empresa energética nacional constituiría un perjuicio irreversible. Esta disputa se origina en eventos ocurridos durante 2012, cuando se expropió la participación de Repsol en la compañía petrolera. La magistrada estadounidense determinó que el procedimiento violó los estatutos corporativos al no extender la oferta realizada a la empresa española hacia otros accionistas minoritarios.

El equipo legal argentino mantiene recursos adicionales en reserva. Si la solicitud inicial fuera rechazada, llevarían directamente el pedido ante el tribunal de apelaciones, acelerando la revisión del caso. Esta táctica busca maximizar las oportunidades de obtener tiempo adicional mientras se desarrolla el proceso completo de apelación.

Un aspecto fundamental de la defensa se centra en cuestionar la cuantía establecida. Expertos legales consultados sostienen que existen fundamentos jurídicos para reducir significativamente el monto, con estimaciones internas que sugieren que la cifra final podría limitarse a cientos de millones, una fracción del valor original. La argumentación técnica incluye controversias sobre la fecha de referencia para calcular el valor accionario y complicaciones derivadas de la conversión de fórmulas expresadas originalmente en pesos argentinos a dólares estadounidenses.

Mientras se desarrollan estas maniobras legales, el ministro de Economía Luis Caputo delineó una estrategia para fortalecer las arcas públicas mediante cuatro mecanismos principales. Durante su participación en el Summit 2025 organizado por IAE, el funcionario enfatizó que corresponde al Tesoro Nacional acumular divisas para cumplir con las obligaciones financieras del Estado.

Los mecanismos identificados incluyen procesos de privatización de empresas estatales, enajenación de activos públicos, otorgamiento de concesiones como las hidroeléctricas y operaciones de block trade. Esta hoja de ruta busca generar ingresos extraordinarios sin depender exclusivamente de las compras del Banco Central, que solo intervendría si el tipo de cambio perforara el piso de las bandas establecidas, actualmente por debajo de mil pesos.

El ministro defendió las políticas implementadas, destacando que desde la modificación del esquema cambiario la moneda nacional experimentó una depreciación controlada, mientras otras divisas regionales siguieron trayectorias opuestas. Respecto a las críticas sobre el déficit externo, lo catalogó como necesario al ser resultado de transacciones entre privados, diferenciándolo de desequilibrios originados en desbalances estatales.

El funcionario resaltó que por primera vez el equilibrio fiscal se logra por decisión política del Estado y no por imposición del mercado ante una crisis. Esta coordinación entre políticas fiscales, monetarias y cambiarias habría evitado una crisis que podría haber elevado significativamente los índices de pobreza, según sus estimaciones.

Sin embargo, el sector empresarial mantiene una perspectiva menos optimista. En conversaciones reservadas, referentes industriales, comerciales, agropecuarios y energéticos expresan inquietud creciente por la trayectoria económica. Aunque reconocen avances en estabilización macroeconómica, con una inflación que descendió significativamente, señalan preocupaciones estructurales que requieren atención inmediata.

El impulso económico evidenciado durante 2024 muestra signos de agotamiento acelerado. Los datos del producto interno bruto reflejan una marcada desaceleración, con un crecimiento trimestral que se redujo considerablemente comparado con períodos anteriores. Industriales provinciales atribuyen esta situación parcialmente a la apreciación cambiaria que erosiona la competitividad sectorial.

Los indicadores de actividad económica confirman estas percepciones. Las mediciones mensuales registran contracciones y las estimaciones privadas señalan retrocesos adicionales. La recaudación provincial refleja deterioro en manufactura, agro y turismo interno, evidenciando un enfriamiento generalizado que preocupa especialmente a empresas dependientes del mercado doméstico.

La política monetaria constituye otro foco de preocupación empresarial. La estrategia de emisión cero implementada por el Banco Central, combinada con incrementos en los encajes bancarios, redujo drásticamente la liquidez crediticia disponible. Directivos comerciales señalan una contracción brutal del financiamiento, con datos oficiales que muestran una desaceleración marcada en el crecimiento del crédito ajustado por inflación.

El sistema financiero evidencia tensiones crecientes, con aumentos en rechazos de cheques y leves incrementos en morosidad. Empresarios manufactureros advierten que muchas pequeñas y medianas empresas enfrentan límites críticos sin acceso adecuado al crédito, comprometiendo su supervivencia en un contexto de demanda debilitada.

La carga tributaria y el entorno regulatorio generan reclamos unificados del sector productivo. La compleja estructura impositiva, incluyendo retenciones exportadoras y múltiples gravámenes jurisdiccionales, se percibe como obstáculo insalvable para mantener competitividad. La finalización próxima de rebajas temporales en derechos de exportación anticipa impactos adicionales, especialmente para sectores agropecuarios y energéticos que enfrentan costos locales elevados.

Señales provenientes del mercado financiero internacional añaden complejidad al panorama. Instituciones como JP Morgan recomendaron recientemente reducir exposición a instrumentos locales, citando inestabilidad económica y riesgos cambiarios. Morgan Stanley mantuvo la clasificación argentina en categoría standalone, frustrando expectativas de reclasificación como mercado emergente. Moody's, aunque mejoró la calificación crediticia, advirtió sobre desafíos competitivos que enfrentan las empresas locales.

El mercado laboral refleja impactos de la desaceleración económica. Las tasas de desempleo escalaron mientras el empleo efectivo se contrajo. Los salarios reales del sector privado registrado acumulan meses consecutivos de caídas, mermando poder adquisitivo y afectando directamente el consumo interno.

El principal temor empresarial radica en una potencial crisis cambiaria derivada de la apreciación sostenida. La estrategia estabilizadora logró reducir significativamente la inflación pero generó déficit externo considerable, con aumentos marcados en turismo emisivo y caídas en receptivo. Las reservas internacionales netas en niveles críticos limitan capacidad de intervención ante eventuales presiones.

Los exportadores enfrentan dificultades crecientes pese a impulsos productivos en sectores como Vaca Muerta. Volúmenes de exportación petrolera cayeron tras inicios promisorios, afectados por precios internacionales bajos y costos locales elevados. La proximidad de elecciones legislativas añade presiones adicionales ante potenciales movimientos de dolarización de carteras.

El empresariado demanda reformas estructurales que prioricen producción y competitividad. Entre las propuestas destacan reformas tributarias integrales, modernización laboral y planes comprehensivos para incentivar exportaciones. Señalan que el orden fiscal constituye apenas un primer paso, requiriéndose un motor productivo robusto para garantizar sostenibilidad económica.

La gestión del esquema cambiario representa otro desafío crítico. Los empresarios advierten que tanto una liberalización abrupta como el mantenimiento indefinido del sistema actual conllevan riesgos significativos. Proponen planes graduales con señales claras para inversores, aprovechando potencial de sectores estratégicos como energía, minería y agroindustria.

El contexto político añade complejidad adicional. El respaldo gubernamental mantiene niveles significativos según mediciones, pero resulta insuficiente para disipar inquietudes empresariales. Las elecciones legislativas próximas y compromisos con organismos internacionales tras desembolsos recientes añaden capas de complejidad a la gestión económica.

La incertidumbre política preelectoral genera temores sobre potenciales corridas cambiarias si no se logra transmitir planes claros y creíbles. La volatilidad global, especialmente políticas monetarias estadounidenses y desaceleración china, podría agravar presiones externas sobre una economía ya tensionada.

Esta convergencia de desafíos legales internacionales, necesidades de financiamiento público y demandas empresariales por reformas estructurales configura un escenario de alta complejidad para la política económica argentina. La capacidad gubernamental para navegar simultáneamente estas tres dimensiones determinará en gran medida la trayectoria económica del país en los próximos meses.