El FMI exige acumular reservas y profundizar cambios

Respaldo con advertencias: el diagnóstico del Fondo para la economía argentina
El Fondo Monetario Internacional publicó este viernes su informe Perspectivas Económicas Mundiales para el Hemisferio Occidental, donde destaca el giro de política económica implementado en Argentina desde diciembre de 2023. El documento reconoce avances significativos pero subraya que el país necesita esfuerzos continuos para consolidar logros y acceder establemente a mercados financieros internacionales.

El organismo multilateral proyecta una expansión del Producto Bruto Interno del 4,5% durante 2025, cifra que representa una recuperación robusta tras años de estancamiento. Simultáneamente, estima que la inflación cerrará en 28% anual, marcando una desaceleración drástica respecto a niveles previos que superaban el 200% interanual.

Para 2026, el FMI anticipa moderación del dinamismo económico hacia el 4%, mientras la variación de precios convergiría a un rango entre 7% y 12%. Esta trayectoria dependerá crucialmente de mantener políticas coherentes y evitar presiones sobre el tipo de cambio.

 
El contexto regional: incertidumbre y exposición comercial
América Latina y el Caribe enfrentan un panorama complejo caracterizado por volatilidad global. El informe subraya que la región atraviesa "importantes cambios de políticas y shocks persistentes en medio de una incertidumbre inusualmente alta". Diferentes economías muestran exposiciones variadas al comercio mundial, flujos de remesas, cotizaciones de materias primas y acceso a capitales internacionales.

El organismo proyecta crecimiento regional del 2,4% en 2025, desacelerándose levemente al 2,3% en 2026. La inflación (excluyendo Argentina y Venezuela) se mantendría en 4,3% este año, retomando tendencia descendente hasta alcanzar 3,5% el próximo.

Durante el primer semestre, la actividad latinoamericana mostró estabilidad relativa. Las exportaciones contribuyeron positivamente al crecimiento, destacándose ventas de cobre y manufacturas en Chile y México, junto con producción agrícola robusta en Argentina, Brasil, Colombia y Uruguay. Sin embargo, el consumo privado perdió impulso en Brasil y México, aunque permaneció firme en Argentina, Colombia, Paraguay y Uruguay gracias a mercados laborales resilientes.

 
Transformaciones implementadas: del comercio exterior al mercado laboral
El FMI identifica múltiples frentes donde el gobierno nacional ejecutó modificaciones profundas. En materia comercial, redujo numerosas tarifas discrecionales y barreras no arancelarias, alivió restricciones cambiarias (aunque algunas fueron reintroducidas recientemente), simplificó procedimientos aduaneros mediante digitalización y alineó regulaciones con estándares internacionales.

El Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) capturó compromisos superiores a USD 15.000 millones en inversión extranjera directa, concentrados principalmente en energía y minería. Este esquema garantiza estabilidad fiscal y jurídica por décadas, elemento crítico para atraer capitales de largo plazo.

Liberalización financiera y acceso al crédito
Para estimular financiamiento e inversión, se eliminaron controles sobre tasas de interés en préstamos y depósitos, introduciéndose nuevos instrumentos financieros. El regulador de valores modificó su enfoque hacia supervisión posterior a la emisión, favoreciendo accesibilidad a mercados de capitales sin sacrificar prudencia.

Apertura regulatoria en sectores clave
Más de 1.000 regulaciones fueron derogadas o modificadas en industrias estratégicas: petróleo, gas, minería, electricidad, transporte, comercio minorista e inmobiliario. El objetivo apunta a eliminar distorsiones de mercado, reducir cargas administrativas y mejorar competencia empresarial.

Flexibilización inicial del empleo
Como primer paso hacia mayor adaptabilidad laboral, actualizaron normativas permitiendo negociación colectiva sectorial, simplificando tributación para trabajadores independientes y extendiendo períodos de prueba para nuevas contrataciones. El FMI considera vitales esfuerzos adicionales en este terreno para abordar informalidad estructural y elevar productividad.

 
Racionalización estatal y burocracia cero
Para optimizar funcionamiento público, aumentar eficiencia y mejorar transparencia, se emitieron regulaciones que permitieron racionalización de entidades gubernamentales, cierre de fondos fiduciarios y conversión de empresas estatales en sociedades anónimas previo a privatizaciones. Procesos administrativos fueron modernizados y lanzó una reforma de la función pública.

Tras expiración de poderes ejecutivos delegados en julio pasado, el gobierno lanzó la iniciativa "Burocracia Cero" para reducir trámites, recopilando opiniones ciudadanas sobre cargas regulatorias innecesarias.

 
Las advertencias del organismo: reservas y disciplina fiscal
Pese al reconocimiento de avances, el FMI enfatiza que "se necesitan esfuerzos sostenidos para mantener la disciplina presupuestaria, fortalecer el marco de gestión monetaria y de liquidez e impulsar reservas para facilitar el acceso permanente a los mercados internacionales de capital".

La acumulación de reservas constituye el talón de Aquiles del programa económico. Sin colchón suficiente, Argentina permanece vulnerable a shocks externos y tiene limitada capacidad para intervenir ante presiones cambiarias. El organismo subraya esta prioridad en múltiples secciones del documento.

Inflación subyacente y actividad reciente
El informe evalúa que "la inflación subyacente anual continúa cayendo gradualmente, mientras que la actividad se ha suavizado más recientemente, lo que también refleja shocks e incertidumbres relacionados con las elecciones". Esta referencia alude a volatilidad política asociada a comicios legislativos.

El Servicio Ampliado del Fondo ha respaldado la transición hacia régimen cambiario más flexible y flexibilización de restricciones al dólar. Sin embargo, persisten controles que limitan operaciones y generan brechas entre cotizaciones paralelas.

 
Obstáculos heredados y desafíos estructurales
El documento contextualiza que Argentina enfrentó importantes obstáculos al crecimiento que empeoraron durante 2010-2022: restricciones estrictas, precios, tasas de interés y controles cambiarios rígidos, regulaciones laborales que desalentaron empleo formal e incrementaron costos de hacer negocios, junto con deterioro de calidad regulatoria, eficacia gubernamental y transparencia institucional.

Estas distorsiones acumuladas durante años requieren correcciones profundas y sostenidas. El FMI advierte que, si se mantienen y profundizan las transformaciones, podrían generarse ganancias significativas a mediano plazo al abrir la economía, mejorar calidad y previsibilidad del régimen regulatorio y tributario, y racionalizar procedimientos administrativos.

 
Complemento necesario: calidad institucional
El organismo señala que las políticas económicas deberán complementarse con esfuerzos para abordar debilidades de gestión pública. La transparencia, eficacia estatal y previsibilidad jurídica constituyen pilares fundamentales para consolidar confianza inversora y crecimiento sostenible.

 
Perspectiva: consolidar logros sin complacencia
El respaldo del FMI representa señal positiva para mercados y potenciales inversores, pero viene acompañado de exigencias concretas. Argentina transita un sendero estrecho donde debe equilibrar recuperación económica, reducción inflacionaria y acumulación de reservas internacionales.

El éxito dependerá de sostener coherencia fiscal, profundizar liberalizaciones pendientes (especialmente en mercado laboral y política tributaria) y construir institucionalidad que trascienda ciclos políticos. En un contexto regional desafiante y con incertidumbre global elevada, el margen de error permanece acotado.

Las proyecciones optimistas del organismo multilateral no implican garantía automática de cumplimiento. Requieren gestión macroeconómica prudente, decisiones políticas consistentes y construcción de consensos que permitan sostener transformaciones más allá de coyunturas electorales. El desafío inmediato: acumular reservas suficientes para blindar la economía ante eventuales turbulencias externas.