La economía argentina está experimentando un punto de inflexión histórico: la inflación mayorista registró en octubre una marca de 1,2%, el nivel más bajo en casi cinco años, mientras los productos importados mostraron una deflación del 0,5%. Este giro inesperado fortalece la estrategia del gobierno de Milei y podría acelerar cambios significativos en la política cambiaria.

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El impacto de la reducción del impuesto PAIS ha sido determinante. La medida, implementada en septiembre, finalmente se materializó en los precios mayoristas de octubre, provocando una desaceleración de casi un punto porcentual respecto al mes anterior. Los analistas anticipan que esta tendencia podría profundizarse en noviembre, sugiriendo un cambio estructural en la dinámica inflacionaria.

La administración Milei-Caputo enfrenta ahora un dilema estratégico. El crawling peg del 2% mensual, inicialmente concebido como un ancla inflacionaria, se ha convertido, según el vicepresidente del Banco Central, Vladimir Werning, en un factor inercial que impulsa los precios en lugar de contenerlos. Esta situación ha llevado al presidente a anunciar una posible reducción a la mitad en el ritmo de devaluación.

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Federico Furiase, director del Banco Central, atribuye este éxito a la coordinación entre políticas fiscal, monetaria y financiera. "La inflación mayorista perfora el ritmo del crawling con la actividad recuperando, el BCRA comprando dólares y la brecha cambiaria colapsando junto al riesgo país", señaló, destacando la naturaleza integral del logro.

Sin embargo, el panorama no está exento de desafíos. Diciembre tradicionalmente presenta presiones inflacionarias estacionales, y algunas voces advierten sobre un potencial atraso cambiario. No obstante, el equipo económico parece decidido a reforzar el ancla cambiaria, respaldado por quienes argumentan que un menor ritmo de devaluación permitiría reducir tasas de interés y estimular la recuperación económica a través de la expansión del crédito.

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El mercado ya está anticipando estos cambios. Los contratos de dólar futuro para febrero reflejan expectativas de una devaluación más moderada, una tendencia que probablemente se consolide en las próximas jornadas. Desde Aurum Valores señalan que, aunque la transmisión de precios mayoristas a minoristas no es inmediata ni perfecta, este nivel de inflación mayorista no se veía desde junio de 2020.

Esta convergencia de factores positivos, que incluye el respaldo del mercado financiero y la mejora en los indicadores económicos, podría marcar el inicio de una nueva fase en la política económica argentina, donde la estabilidad cambiaria y la desinflación se refuerzan mutuamente en un círculo virtuoso.

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La pregunta clave ahora es si esta tendencia podrá sostenerse frente a los desafíos estacionales de fin de año y las presiones estructurales de la economía argentina. La respuesta dependerá de la capacidad del gobierno para mantener la coordinación de políticas que ha permitido estos resultados iniciales.