La operatoria de inversión en pesos para posterior dolarización continúa ofreciendo oportunidades rentables durante el mes en curso, aunque analistas financieros advierten sobre complejidades crecientes en los próximos períodos
Economía08/06/2025 13News-Economía
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La operatoria de inversión en pesos para posterior dolarización continúa ofreciendo oportunidades rentables durante el mes en curso, aunque analistas financieros advierten sobre complejidades crecientes en los próximos meses. Esta maniobra, que aprovecha diferenciales entre tasas de interés locales y variaciones cambiarias, mantiene atractivo tanto para inversores institucionales como para ahorristas particulares que utilizan plataformas digitales.
El abandono del crawling peg por parte del gobierno nacional estableció un nuevo marco de flotación administrada donde el tipo de cambio carece de reglas explícitas predeterminadas. Sin embargo, el Banco Central de la República Argentina conserva influencia directa mediante intervenciones cuando la divisa supera los 1.400 pesos o desciende por debajo de los 1.000 pesos, creando un corredor implícito de cotización.
Esta modificación del régimen cambiario no eliminó las posibilidades del carry trade, estrategia que permanece accesible tanto para operadores sofisticados que manejan instrumentos de renta fija como para usuarios de billeteras virtuales populares. La mecánica fundamental consiste en obtener rendimientos superiores en moneda local mientras el tipo de cambio se mantenga relativamente estable, permitiendo convertir ganancias a moneda dura posteriormente.
El éxito de esta operatoria depende crucialmente de la estabilidad cambiaria, donde incrementos abruptos del dólar pueden neutralizar beneficios acumulados en períodos cortos. Los márgenes de seguridad se han reducido considerablemente respecto a meses anteriores, requiriendo mayor precisión en el timing de entrada y salida de posiciones.
Los bonos denominados en moneda nacional con vencimientos entre 2025 y 2026 presentan rendimientos atractivos en términos de divisa estadounidense, incluso considerando devaluaciones moderadas. La selección apropiada de instrumentos y el cálculo del punto de equilibrio cambiario resultan fundamentales para determinar la viabilidad de cada estrategia específica.
El análisis del T13F6, con vencimiento en febrero de 2026, ilustra claramente la dinámica de esta operatoria. Una inversión de 1.000.000 de pesos al tipo de cambio MEP actual de 1.191 pesos equivale aproximadamente a 839,80 dólares en valor del instrumento. Si al momento del vencimiento la cotización financiera se ubica en 1.050 pesos, el retorno alcanzaría 44,5% en moneda estadounidense, generando ganancias de 373 dólares.
La sensibilidad cambiaria de estos instrumentos presenta variaciones significativas según diferentes escenarios. Con un dólar MEP en 1.300 pesos, el rendimiento se reduce al 10,9%, produciendo 84 dólares de ganancia. Si la cotización asciende a 1.500 pesos, la rentabilidad disminuye a 3,6%, resultando en pérdidas netas respecto al capital inicial invertido.
Estos cálculos establecen el punto de equilibrio cambiario aproximadamente entre 1.460 y 1.470 pesos por dólar. Cotizaciones superiores a estos niveles tornan inviable la estrategia desde perspectivas de rentabilidad en moneda dura.
Instrumentos similares como el S29Y6 o el T30J6, ambos con vencimiento en 2026, exhiben comportamientos comparables. El S29Y6 ofrece 72,7% de ganancia en dólares manteniendo el MEP en 1.000 pesos, conservando 24,3% de rentabilidad incluso con incrementos hasta 1.300 pesos. Estas características los posicionan favorablemente para inversores con mayor tolerancia temporal y de riesgo.
Contrariamente, papeles de vencimiento próximo como el S18J5, que madura el 18 de junio, presentan sensibilidad elevada ante variaciones cambiarias. Con cotizaciones de 1.250 pesos por dólar, estos instrumentos comienzan a generar rendimientos negativos en términos de divisa estadounidense, limitando su atractivo desde perspectivas de rentabilidad aunque mantienen niveles de riesgo inferiores.
Los meses de julio y agosto históricamente presentan desafíos adicionales para estrategias de carry trade. Durante estos períodos, la demanda estacional de dólares tiende a incrementarse, presionando al alza las cotizaciones paralelas y complicando la viabilidad de operaciones en moneda local.
El mantenimiento de la estabilidad cambiaria requiere intervenciones activas del Banco Central, como evidenció abril cuando la autoridad monetaria vendió más de 1.400 millones de dólares, el nivel más elevado desde octubre de 2023. Estas intervenciones, aunque efectivas para controlar presiones, consumen reservas internacionales y plantean interrogantes sobre sostenibilidad a mediano plazo.
La creciente masa de pasivos remunerados en pesos, incluyendo LECAPs, BONCAPs y letras diversas que capitalizan intereses, genera preocupaciones adicionales entre analistas. Estos instrumentos postergan impactos inmediatos en caja pero alimentan compromisos futuros que pueden complicar la gestión fiscal si no se logra estabilización cambiaria sostenida.
El diseño de acumulación de intereses al capital inicial crea efectos de capitalización compuesta que mejoran indicadores fiscales de corto plazo pero incrementan exponencialmente obligaciones futuras. Esta dinámica requiere monitoreo constante para evitar desbalances que comprometan la estabilidad macroeconómica general.
Junio presenta condiciones favorables debido a la alta demanda estacional de pesos por motivos fiscales y contables, proporcionando cierto alivio temporal. Sin embargo, la experiencia histórica indica que julio y agosto suelen caracterizarse por mayor preferencia hacia activos dolarizados, obligando a precisión quirúrgica en la determinación de momentos de entrada y salida.
Las plataformas financieras tecnológicas democratizaron el acceso a estrategias de carry trade, eliminando barreras técnicas que tradicionalmente limitaban estas operaciones a inversores sofisticados. Ualá ofrece plazos fijos de 30 días con tasa nominal anual de 34%, sin requerimientos de montos mínimos, permitiendo generar 27.945 pesos mensuales por cada millón invertido.
Considerando estabilidad del MEP en 1.191 pesos, esta rentabilidad equivale a 863,31 dólares, representando ganancias de 23,51 dólares. El punto de equilibrio cambiario se establece en 1.234 pesos, nivel por encima del cual las ganancias se neutralizan completamente.
Naranja X proporciona alternativas segmentadas mediante frascos con diferentes plazos y tasas crecientes. Las opciones incluyen 7 días al 31% de tasa nominal anual, 14 días al 32% y 28 días al 33%, generando rendimientos mensuales entre 23.840 y 25.650 pesos por millón invertido. Todas estas alternativas mantienen viabilidad con incrementos cambiarios inferiores al 3,5%.
Los contratos de dólar futuro revelan expectativas más exigentes que las contempladas en escenarios optimistas del carry trade. Para marzo de 2026, los operadores se cubren aproximadamente en 1.485 pesos por dólar según el mercado A3, cifra que coincide con niveles de equilibrio de instrumentos como T13F6 o T15E7.
Esta convergencia entre futuros y puntos de equilibrio funciona como señal de alerta, indicando que el mercado mantiene percepciones de riesgo devaluatorio latente. La disposición a pagar primas por coberturas cambiarias en esos valores sugiere cautela institucional respecto a la sostenibilidad de la estabilidad actual.
El T15E7, con vencimiento en enero de 2027, representa el caso más extremo dentro de la curva de rendimientos. Este instrumento ofrece retornos hasta 97,2% en dólares si el tipo de cambio MEP se ubica en 900 pesos al momento de salida. Incluso con cotizaciones de 1.500 pesos, mantiene rendimientos positivos de 18,3%, estableciendo su punto de equilibrio por encima de 1.600 pesos.
La implementación exitosa de estrategias de carry trade en el contexto actual requiere selección cuidadosa de instrumentos con vencimientos cortos, preferiblemente no más allá de julio. La utilización de plataformas tecnológicas financieras ofrece simplicidad y liquidez para inversores menos experimentados, mientras que la definición clara de horizontes temporales y monitoreo constante de señales del Banco Central resultan fundamentales.
Las oportunidades persisten tanto para inversores institucionales como minoristas, con potencial de generar entre 20 y 50 dólares mensuales por cada millón de pesos invertido, condicionado a la ausencia de movimientos cambiarios violentos. La clave reside en mantener disciplina operativa y reconocer que incrementos superiores al 10% en pocas ruedas pueden eliminar ganancias acumuladas, requiriendo estrategias de salida bien planificadas y ejecutadas oportunamente.
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