La decisión del Tesoro Nacional de aceptar rendimientos del 65% en términos nominales anuales durante la licitación del martes pasado constituye una confesión implícita de la fragilidad del esquema monetario vigente
Economía02/08/2025 13News-Economía
La Newsletter de Gustavo Reija - Economista-CEO NETIA GROUP
Informe Privado Semanal - Suscripción Mensual (4 informes) con MERCADOPAGO
La decisión del Tesoro Nacional de aceptar rendimientos del 65% en términos nominales anuales durante la licitación del martes pasado constituye una confesión implícita de la fragilidad del esquema monetario vigente. Mientras las empresas argentinas enfrentan costos financieros que las posicionan entre las menos competitivas del mundo, el Banco Central persiste en una receta que asfixia sistemáticamente al sector privado.
El BCRA intensificó su política de absorción monetaria mediante pases pasivos que drenan liquidez del sistema financiero, transformando el crédito productivo en un lujo inalcanzable para pequeñas y medianas empresas. Esta estrategia punitiva revela la incapacidad oficial para diseñar herramientas que protejan simultáneamente la estabilidad cambiaria y el dinamismo económico.
Los datos proporcionados por Empiria evidencian la brutalidad del ajuste monetario implementado en tiempo récord. Los papeles del Tesoro experimentaron un salto desde 35% nominal anual el viernes 22 de julio hasta 45% tras la operación del martes 29, alcanzando 48% cuando se pondera por volumen colocado. Esta escalada representa un castigo directo hacia cualquier empresa que requiera financiamiento para capital de trabajo o inversiones productivas.
Las operaciones de pase a 24 horas del Banco Central siguieron la misma trayectoria destructiva, elevándose desde 37% hasta superar 40% nominal anual. Estos niveles transforman el sistema financiero en un mecanismo de transferencia de recursos desde el sector real hacia la especulación de corto plazo, consolidando un modelo económico rentístico que penaliza la producción.
El comportamiento del tipo de cambio expone la futilidad de la estrategia oficial. Pese a la implementación de tasas confiscatorias, el dólar avanzó desde 1.277 hasta 1.351 pesos, registrando una suba del 5,8% para cerrar la semana cerca de 1.360 pesos por unidad. Esta evolución demuestra que el mercado cambiario responde a fundamentos estructurales que las tasas punitivas no pueden modificar.
El promedio mensual de julio se ubicó en 1.267 pesos, evidenciando un incremento del 7,3% respecto a junio, mientras el cierre mensual marcó una devaluación del 13% comparado con el último día del mes anterior. Las intervenciones constantes del BCRA en el mercado de futuros, incluyendo ofertas de divisas por debajo del precio spot, confirman la desesperación oficial ante un esquema que colapsa por sus propias contradicciones.
La gestión de la licitación semanal reveló una filosofía económica que prioriza variables financieras por encima de la viabilidad productiva. El análisis de Facimex destacó que el equipo económico rechazó explícitamente inyectar liquidez que pudiera reducir rendimientos, mientras el Secretario de Finanzas, Pablo Quirno, ratificó públicamente esta postura antisocial que condena al sector privado a la asfixia crediticia.
La adjudicación masiva de ofertas buscó maximizar la absorción monetaria sin considerar las consecuencias devastadoras sobre empresas que dependen del financiamiento bancario. El Boncer con vencimiento en octubre de 2026 estableció un récord histórico al cotizar CER más 16,2 puntos porcentuales, mientras la tasa promedio ponderada para papeles de corto plazo alcanzó 60,8% efectivo anual.
Este último registro constituye el nivel más elevado desde julio del año anterior, cuando la inflación mensual anualizada navegaba en 65%. La paradoja resulta evidente: tasas reales extraordinarias en un contexto donde la inflación no justifica semejante castigo al sector productivo, sugiriendo que las autoridades utilizan la política monetaria como herramienta de ajuste fiscal encubierto.
La operación final colocó 9 billones de pesos frente a vencimientos por 11,8 billones, pero la inyección neta resultó inexistente debido a encajes adicionales por 2,6 billones que las entidades debieron integrar. El directorio del BCRA formalizó incrementos de hasta 40% en requerimientos de encaje desde el 1 de agosto, profundizando la restricción crediticia que estrangula la actividad económica.
La ausencia de traslado inmediato hacia precios internos no justifica la brutalidad del ajuste monetario implementado. Según Empiria, los precios domésticos no registraron aceleración significativa pese al deslizamiento cambiario, permitiendo que el tipo de cambio real multilateral se posicione 6% por encima del nivel de junio. Esta evolución demuestra que existen alternativas menos destructivas para manejar presiones cambiarias.
Grupo SBS confirmó que los indicadores de alta frecuencia muestran traslado limitado desde mediados de junio, pero advirtió sobre los efectos devastadores de tasas reales elevadas sobre actividad, recaudación tributaria y costos financieros estatales. Esta observación revela que las autoridades implementan políticas cuyas consecuencias negativas superan ampliamente los beneficios proclamados.
El impacto sobre la actividad productiva constituye la dimensión más preocupante de esta estrategia económica suicida. Los analistas de Grupo SBS identificaron las tasas reales como factor principal del estancamiento observado durante el último trimestre, confirmando que la política monetaria opera como freno sistemático del crecimiento económico.
Las variables que determinarán la evolución futura incluyen el efecto de tasas reales sobre financiamiento privado, grados de incertidumbre, dinámica inflacionaria y costos dolarizados. Estos elementos configuran un escenario donde las empresas argentinas enfrentan desventajas competitivas estructurales que comprometen su viabilidad a mediano plazo.
La búsqueda oficial de un nuevo equilibrio basado en tasas nominalmente más elevadas refleja la adopción de un modelo económico que privilegia estabilidad monetaria artificial por encima del desarrollo productivo. Esta elección estratégica condena a Argentina a perpetuar ciclos de estancamiento donde el sector privado subsidia la ineficiencia fiscal mediante el pago de tasas confiscatorias.
El fracaso cambiario de esta política demuestra que los mercados financieros no validan esquemas que sacrifican fundamentos económicos reales en favor de equilibrios nominales insostenibles. La persistencia en esta estrategia destructiva augura períodos prolongados de deterioro competitivo y contracción económica que las futuras administraciones deberán remediar mediante reformas estructurales profundas.
El gobierno libertario fortalece su posición tras el triunfo electoral de octubre y prepara transformaciones estructurales con sólidos respaldos económicos y políticos
La demanda de divisas para atesoramiento alcanzó niveles inéditos en septiembre de 2025. Personas físicas compraron neto u$s6.890 millones en dólar ahorro, estableciendo un nuevo máximo histórico según datos del Banco Central. Este fenómeno ocurrió simultáneamente con liquidación récord del sector agropecuario, en contexto de elevada volatilidad financiera previa a las elecciones legislativas nacionales
El exministro de Economía Domingo Cavallo publicó un análisis sobre el escenario económico argentino tras las elecciones legislativas. En su columna, el arquitecto de la convertibilidad de los años noventa sostiene que el triunfo electoral de Javier Milei abre posibilidades para un período de crecimiento sostenido
El proyecto incluye extensión horaria, flexibilización salarial y beneficios fiscales para empresas contratantes
Consultoras privadas estiman variaciones entre 2,3% y 2,4% para el décimo mes del año. Los alimentos lideraron el incremento, especialmente en la semana previa a las elecciones legislativas
La estrategia contempla retomar la adquisición de divisas extranjeras a partir del año próximo, aunque sujeta a condiciones específicas de mercado. La autoridad monetaria priorizará la remonetización económica antes que incrementar aceleradamente sus tenencias de divisas
En la licitación realizada el miércoles, el gobierno colocó títulos por $6,8 billones frente a vencimientos de $11,3 billones, lo que significó un rollover parcial del 57%. Esta decisión liberó aproximadamente $4,5 billones de liquidez al sistema financiero, marcando un cambio radical respecto al enfoque restrictivo previo a los comicios
El banco central norteamericano evalúa su segunda reducción del año mientras el riesgo país argentino busca consolidarse en niveles de febrero
La divisa estadounidense recupera terreno y se acerca al límite de la banda cambiaria a pesar de los favorables resultados electorales del oficialismo
Jornada electoral decisiva: 36 millones de votantes eligen 127 diputados y 24 senadores en comicios que marcarán el rumbo legislativo hasta 2027
Consultoras privadas estiman variaciones entre 2,3% y 2,4% para el décimo mes del año. Los alimentos lideraron el incremento, especialmente en la semana previa a las elecciones legislativas
Guillermo Francos presentó su dimisión al cargo de jefe de Gabinete tras meses de especulaciones sobre cambios ministeriales. El presidente Javier Milei aceptó la renuncia durante un encuentro privado en Olivos y confirmó que Manuel Adorni, actual secretario de Comunicación y Medios, ocupará el puesto estratégico.
El exministro de Economía Domingo Cavallo publicó un análisis sobre el escenario económico argentino tras las elecciones legislativas. En su columna, el arquitecto de la convertibilidad de los años noventa sostiene que el triunfo electoral de Javier Milei abre posibilidades para un período de crecimiento sostenido
La demanda de divisas para atesoramiento alcanzó niveles inéditos en septiembre de 2025. Personas físicas compraron neto u$s6.890 millones en dólar ahorro, estableciendo un nuevo máximo histórico según datos del Banco Central. Este fenómeno ocurrió simultáneamente con liquidación récord del sector agropecuario, en contexto de elevada volatilidad financiera previa a las elecciones legislativas nacionales
Los gigantes fabricantes de semiconductores implementan estrategias agresivas de retención mediante compensaciones millonarias en acciones. Nvidia, Broadcom y AMD aprovechan el boom de inteligencia artificial para vincular salarios al precio accionario. La táctica genera dilemas éticos y financieros entre trabajadores que enfrentan pérdidas millonarias si abandonan sus puestos antes del período estipulado
Japón implementa un proyecto pionero que vincula la minería de criptomonedas con su infraestructura energética nacional. Una empresa eléctrica parcialmente estatal utiliza equipos especializados de minería Bitcoin para gestionar fluctuaciones en la demanda de electricidad. La iniciativa posiciona al país asiático como una de las pocas economías avanzadas donde el sector público participa directamente en la validación de transacciones blockchain mediante tecnología de minería cripto
El gobierno libertario fortalece su posición tras el triunfo electoral de octubre y prepara transformaciones estructurales con sólidos respaldos económicos y políticos
La reestructuración del Ejecutivo expone disputas internas entre Karina Milei, Santiago Caputo y el sector Menem, mientras Macri abandona Olivos frustrado y el peronismo intensifica su guerra interna
