El panorama económico argentino para 2025 se perfila con incertidumbre, especialmente en lo que respecta a las restricciones cambiarias. Tras recientes visitas al país, instituciones financieras como JPMorgan, Morgan Stanley y Bank of America han expresado dudas sobre la posibilidad de que se levante el cepo al dólar en el corto plazo.

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Estos gigantes bancarios coinciden en que las limitaciones a la compra de divisas probablemente se mantendrán durante el próximo año. Sus análisis se basan en diversos factores, incluyendo el potencial impacto en la actividad económica, la preocupación por un aumento en la brecha cambiaria y las presiones inflacionarias, especialmente considerando las elecciones legislativas de octubre.

El mercado de futuros también refleja esta perspectiva cautelosa. Los contratos no muestran señales de una liberación cambiaria inminente. Las tasas implícitas solo superan el 3% para los primeros meses del año, mientras que para el resto de 2025 oscilan entre 2,8% y 3%. Esto sugiere que los inversores no anticipan una unificación cambiaria abrupta si no ocurre en el primer trimestre.

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Las proyecciones para el tipo de cambio oficial según estos contratos sitúan el dólar en torno a los $1050 para fin de año, alcanzando los $1150 en marzo y aproximándose a los $1200 hacia mediados de 2025. Estas cifras están en línea con el último Relevamiento de Expectativas del Banco Central, donde la mediana de las estimaciones para octubre próximo se ubica en $1279,2.

Algunos analistas, como Jorge Vasconcelos del IERAL, señalan que la ventana de oportunidad para una sorpresa en la política cambiaria podría limitarse a la temporada estival, antes de que el clima electoral gane protagonismo. Por su parte, Salvador Di Stéfano indica que las tasas implícitas en el mercado de futuros, que no superan el 40% anual, apuntan a un escenario de continuidad en el crawling peg, con ajustes mensuales por debajo del 2%.

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Es importante destacar que estas perspectivas se basan en la coyuntura actual y podrían modificarse ante cambios significativos en el panorama político o económico. La evolución de las reservas internacionales, la gobernabilidad del Congreso y la popularidad presidencial son factores que los expertos siguen de cerca y que podrían influir en futuras decisiones sobre la política cambiaria.

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Mientras el gobierno busca consolidar un camino de desinflación sostenible, el mercado parece resignado a la continuidad del cepo cambiario, al menos durante gran parte de 2025. La cautela prevalece entre los actores económicos, que no anticipan movimientos bruscos en un año electoral, pero mantienen la atención en posibles ajustes graduales de la política monetaria y cambiaria.