La Newsletter de Gustavo Reija - Economista y CEO de NETIA GROUP
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El Banco Central de la República Argentina alcanzó un hito histórico durante octubre al adquirir USD 1.576 millones en el mercado cambiario, estableciendo el mejor resultado para ese mes desde el inicio de los registros en 2003. Este logro excepcional, en un período tradicionalmente deficitario, se sustenta en tres factores fundamentales que transformaron la dinámica del mercado de divisas.
El primer pilar de este éxito fue la extraordinaria liquidación del sector agroindustrial. El complejo oleaginoso-cerealero aportó USD 2.553 millones, marcando el mejor octubre en la historia de los registros de CIARA-CEC desde 2002. Este flujo de divisas del sector exportador constituyó una base sólida para las operaciones del Banco Central.
El mercado de capitales emergió como el segundo factor decisivo, con emisiones de Obligaciones Negociables que alcanzaron casi USD 2.600 millones, superando en un 52% el total emitido durante 2023. El sector energético lideró esta tendencia, representando el 66% de las colocaciones y evidenciando un renovado interés del mercado por los activos corporativos argentinos.
El tercer elemento clave fue el crecimiento de USD 700 millones en los préstamos en dólares al sector privado, impulsado principalmente por el programa de regularización de activos. Este "blanqueo" ha permitido la incorporación de aproximadamente USD 18.000 millones al sistema financiero, elevando los depósitos en dólares a niveles no vistos desde 2019, cerca de USD 33.000 millones.
Sin embargo, los analistas de Invecq, liderados por Esteban Domecq, advierten que esta mejora en el flujo de divisas no se ha traducido en una recomposición significativa de las reservas netas. Aunque las reservas brutas aumentaron en USD 1.445 millones, este incremento se debe principalmente al aumento en los encajes bancarios.
El panorama se complica con los compromisos inmediatos que enfrenta el Banco Central esta semana: pagos por USD 802 millones en intereses al FMI y USD 370 millones para el Bopreal, que reducirán significativamente las reservas netas acumuladas. Además, persisten preocupaciones sobre el atraso cambiario y su impacto en la competitividad externa.
La reciente reducción en la tasa de política monetaria, combinada con una inflación que podría ubicarse por debajo del 3% mensual, plantea interrogantes sobre la estrategia futura del Banco Central respecto al ritmo de devaluación. La entidad deberá equilibrar la necesidad de mantener el atractivo del carry trade, que ha contribuido a reducir la brecha cambiaria, con los objetivos de competitividad externa.
Este desempeño histórico en la compra de divisas representa un respiro temporal para la autoridad monetaria, pero los desafíos estructurales permanecen. El 2025 se vislumbra como un año particularmente exigente, donde la sostenibilidad de esta mejora dependerá de la capacidad para mantener el flujo de divisas y gestionar efectivamente los compromisos externos.
