La Newsletter de Gustavo Reija - Economista y CEO de NETIA GROUP
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El equipo económico del gobierno evalúa sus próximos movimientos estratégicos tras la reciente reducción de la tasa de interés de referencia, con dos objetivos principales en el horizonte: una posible desaceleración del ritmo devaluatorio y el aseguramiento de los pagos de deuda para julio de 2025. Esta nueva fase de la política económica busca consolidar la estabilización alcanzada, aunque persisten dudas en el mercado sobre la sostenibilidad del esquema cambiario.
El Banco Central implementó una reducción de la tasa del 40% al 35% nominal anual, equivalente a un rendimiento mensual del 2,9%, alineándose con las proyecciones de inflación para octubre. Esta decisión llega después de seis meses sin modificaciones en la política monetaria, reflejando una aproximación más cautelosa que en intervenciones anteriores, cuando los ajustes provocaron turbulencias en los mercados paralelos de divisas.
Federico Furiase, director del Banco Central y asesor del ministro Caputo, sugirió la posibilidad de reducir el ritmo del crawling peg, mientras se avanza en las negociaciones para un préstamo Repo con bancos internacionales. Este financiamiento buscaría garantizar los recursos necesarios para afrontar los vencimientos de deuda de julio 2025, despejando incertidumbres sobre el programa financiero del próximo año.
Sin embargo, analistas del mercado mantienen reservas sobre los fundamentos macroeconómicos. Invecq señala que, pese a las compras récord de divisas en octubre por parte del BCRA, las reservas netas apenas se modificaron, mientras el tipo de cambio oficial continúa mostrando señales de atraso. Esta situación podría generar presiones adicionales en un 2025 que se anticipa más desafiante.
La Fundación Mediterránea advierte sobre un inminente "momento de definiciones" para el gobierno, que deberá decidir entre mantener las restricciones cambiarias durante todo 2025 o aprovechar el clima financiero favorable para implementar un desarme más acelerado. El mantenimiento del cepo cambiario durante todo el año próximo podría acumular presiones y generar expectativas de cambios significativos después de las elecciones legislativas.
Los vencimientos de deuda en moneda extranjera representan otro punto de preocupación. Si bien están cubiertos los pagos de enero, no existe la misma certeza para el resto del año. Esta incertidumbre podría complicar el anclaje de expectativas durante 2025, especialmente considerando el contexto político de las elecciones legislativas.
El gobierno enfrenta el desafío de equilibrar la estabilización lograda con la necesidad de mantener la confianza del mercado. La estrategia parece enfocarse en asegurar el financiamiento externo mientras se ajustan gradualmente las variables monetarias y cambiarias, aunque el éxito de este enfoque dependerá de la capacidad para mantener la disciplina fiscal y monetaria en un año electoral.
