La Inflación Estadounidense Marca 2.7% en Noviembre mientras la Fed Evalúa su Primer Recorte de Tasas

Economía11/12/2024 13News-Economía

La Newsletter de Gustavo Reija - Economista y CEO de NETIA GROUP

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El panorama inflacionario en Estados Unidos muestra señales mixtas al cierre de 2024, con un incremento marginal en el índice general que alcanzó el 2.7% interanual en noviembre, mientras la medición núcleo se mantiene estable en 3.3%, según el último reporte de la Oficina de Estadísticas Laborales. Estos datos llegan en un momento crucial para la política monetaria estadounidense, con los mercados anticipando el primer recorte de tasas en más de dos años.

Los datos publicados coinciden exactamente con las proyecciones de los analistas de Wall Street, quienes habían anticipado este ligero repunte desde el 2.6% registrado en octubre. La estabilidad en la inflación subyacente, que excluye los componentes más volátiles como alimentos y energía, marca el cuarto mes consecutivo en el mismo nivel, reflejando cierta resistencia en las presiones inflacionarias básicas.

La trayectoria descendente desde el pico de 9% alcanzado a mediados de 2022 representa un logro significativo en la batalla contra la inflación, como ha señalado repetidamente Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal. Sin embargo, el desafío actual radica en alcanzar el objetivo del 2%, una meta que los expertos comparan con los últimos kilogramos en un proceso de pérdida de peso.

Nela Richardson, economista jefe de ADP, ofrece una analogía esclarecedora al comparar la situación actual con los obstáculos finales en un régimen de adelgazamiento. Según su análisis, la reducción de la inflación desde el 2.5% hasta el objetivo del 2% representa el tramo más desafiante del proceso, requiriendo un equilibrio delicado entre persistencia y prudencia.

Los mercados financieros mantienen una postura optimista, asignando una probabilidad del 86% a un recorte de 25 puntos base en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, programada para el 18 de diciembre. Este sentimiento refleja la confianza en que el ligero repunte inflacionario no alterará los planes de la Fed para iniciar un ciclo de flexibilización monetaria.

El mercado laboral juega un papel crucial en esta ecuación. La desaceleración en el crecimiento salarial presenta un dilema para los formuladores de política monetaria: mientras que la moderación salarial podría ayudar a alcanzar el objetivo inflacionario, una reducción demasiado agresiva podría socavar el poder adquisitivo de los consumidores y, por ende, la fortaleza económica general.

La situación actual requiere un enfoque gradual y mesurado en la política monetaria. Los analistas sugieren que mantener las tasas elevadas durante un período prolongado podría generar efectos adversos similares a las dietas extremas: resultados inmediatos pero consecuencias potencialmente perjudiciales a largo plazo.

El próximo movimiento de la Fed será especialmente significativo considerando que los aumentos salariales apenas logran mantenerse a la par de la inflación. Un ajuste demasiado agresivo en las tasas de interés podría desencadenar un efecto dominó, afectando primero al mercado laboral y posteriormente al gasto del consumidor, pilar fundamental de la economía estadounidense.

Los datos mensuales también resultan relevantes, con ambos índices mostrando incrementos del 0.3%, alineados con las expectativas del mercado. Esta estabilidad en el ritmo de crecimiento de los precios sugiere que la economía estadounidense continúa en una trayectoria de normalización gradual, aunque con desafíos persistentes en ciertos sectores.

La próxima decisión de la Reserva Federal será fundamental para establecer el tono de la política monetaria en 2025, mientras la institución busca equilibrar el objetivo de estabilidad de precios con la necesidad de mantener un crecimiento económico sostenible.

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Blue $1.300 el 31 de marzo de 2025. Blue $1.405 el 31 de marzo de 2026. Inflación acumulada estimada en 36,6% — con el consenso de consultoras privadas proyectando 3,2% para marzo. La aritmética es implacable: 28,5% de encarecimiento en dólares libres en exactamente doce meses. No es una proyección ni un modelo econométrico. Es la diferencia entre dos cierres de mercado y el IPC del INDEC. Y ese número documenta con precisión milimétrica por qué los ciclos de ancla cambiaria sin transformación productiva terminan siempre de la misma manera en Argentina.

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La última licitación de deuda soberana en dólares produjo un diferencial de 348 puntos básicos entre instrumentos separados por apenas doce meses de plazo: 5,02% anual para vencimiento pre-electoral versus 8,50% para post-2027, con tasa forward implícita de 14,09%. La lectura técnica es inequívoca: el mercado no está descontando riesgo político opositor — está incorporando la probabilidad de que un modelo de estabilización sin desarrollo productivo, sin política industrial activa y con superávit fiscal que no computa íntegramente el devengamiento de intereses capitalizables, no sea autosostenible más allá del ciclo electoral. La experiencia de Corea del Sur, Alemania e Irlanda demuestra que hay salida. Pero tiene requisitos que Argentina todavía no cumple.

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