La escalada cambiaria que marcó el inicio de semana reavivó entre ahorristas e inversores la eterna disyuntiva sobre el timing óptimo para adquirir divisas como cobertura financiera. Los especialistas de la City porteña coinciden en recomendar paciencia antes de tomar posiciones dolarizadas a los valores actuales, anticipando que las liquidaciones extraordinarias del sector agroexportador generarán un escenario de mayor estabilidad cambiaria durante las próximas dos semanas.

Federico Ogue, director ejecutivo de Buenbit, proyecta que las ventas de divisas provenientes del campo aportarán equilibrio inmediato al mercado de cambios. Su análisis sugiere que incluso superado el pico estacional de oferta agrícola, las cotizaciones deberían mantenerse dentro de los parámetros de la banda de flotación establecida por las autoridades económicas. Esta perspectiva se sustenta en la expectativa de que los flujos estructurales compensarán eventuales presiones puntuales sobre el tipo de cambio.

Isabel Botta, gerente de productos en Balanz, descarta presiones alcistas significativas para el horizonte inmediato. La ejecutiva atribuye el fenómeno reciente a factores estacionales vinculados con una sobreoferta transitoria de pesos que debería normalizarse en las jornadas venideras. Esta dinámica monetaria, combinada con el volumen excepcional de liquidaciones agrícolas registrado durante los últimos días, configura un panorama favorable para la moderación de las tensiones cambiarias.

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Las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior alcanzaron aproximadamente 6.000 millones de dólares en el período analizado, con la particularidad de que el 95% de este monto debe materializarse en liquidaciones efectivas durante los próximos 12 días hábiles. Esta mecánica regulatoria implica que la reducción de la liquidez en pesos, parcialmente absorbida por las autoridades monetarias, coincidirá con un incremento sustancial en la disponibilidad de divisas para el mercado local.

Botta anticipa que esta convergencia de factores podría generar incluso una tendencia bajista moderada en las cotizaciones durante las próximas dos semanas. La sobreabundancia temporal de dólares en el mercado de cambios facilitaría además que el equipo económico continúe fortaleciendo las reservas del Banco Central mediante adquisiciones del Tesoro Nacional, replicando la estrategia implementada durante el mes anterior sin provocar distorsiones adicionales en los precios relativos.

El departamento de investigación de Facimex Valores confirma que los flujos de divisas proporcionarán mayor sostén al peso en un contexto caracterizado por tasas de interés reales elevadas. Los últimos cinco días hábiles de junio registraron Declaraciones Juradas por 12,4 millones de toneladas, estableciendo un récord histórico para un período quincenal. Esta métrica resulta fundamental para proyectar la dinámica de las próximas tres semanas, considerando que los exportadores disponen de 15 días hábiles para materializar el 95% de las divisas correspondientes a sus declaraciones.

El impacto cuantitativo será considerable dado que las estimaciones indican que las Declaraciones Juradas de junio superaron los 8.000 millones de dólares, mientras que las liquidaciones efectivas del agro alcanzaron apenas 3.700 millones. Esta diferencia deja un remanente superior a los 4.000 millones de dólares que deberá procesarse durante julio, generando una oferta extraordinaria que debería contener las presiones especulativas sobre la divisa estadounidense.

Las liquidaciones de la semana previa evidenciaron este comportamiento con volúmenes de 381 millones el lunes, 269 millones el martes y 517 millones el miércoles. Facimex Valores proyecta que esta dinámica persistirá durante las jornadas inmediatas, proporcionando respaldo adicional a la moneda nacional en un escenario donde las tasas reales se mantienen en territorio de dos dígitos para el segmento corto de la curva CER.

No obstante, los analistas advierten que la calma cambiaria podría disiparse hacia finales de julio cuando decline la oferta excepcional de divisas provenientes del sector agrícola. La intensidad de las eventuales presiones dependerá de la confluencia con otros factores desestabilizadores como la reducción en la demanda de pesos o el incremento en la búsqueda de cobertura cambiaria motivada por la proximidad del calendario electoral, comenzando por los comicios bonaerenses de septiembre.

Botta identifica dos variables cruciales para la evolución del mercado cambiario en el mediano plazo. La primera corresponde al comportamiento de las tasas de interés reales en pesos, cuya eventual disminución podría reactivar presiones alcistas sobre las cotizaciones dolarizadas. La segunda se relaciona con la evolución de la demanda de divisas como instrumento de cobertura, particularmente sensible a la volatilidad que pueda generar el desarrollo del proceso electoral.

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Facimex Valores reconoce que las tensiones podrían retornar una vez agotada la liquidación extraordinaria del agro, pero no anticipa que estos factores comprometan el escenario de estabilidad general. La consultora espera que los flujos de capital compensen tanto la caída estacional en la oferta de dólares como la demanda habitual de cobertura asociada a los períodos preelectorales.

La firma Outlier aporta una perspectiva complementaria al señalar que la posición relativa menos forzada del dólar dentro de la banda de flotación no elimina la incertidumbre respecto a la evolución durante la segunda quincena de julio. La consultora interpreta que la oferta agrícola experimentará una contracción significativa, fenómeno que se refleja en la curva de futuros con incrementos en el tramo corto que justifican posiciones dolarizadas para perfiles conservadores.

Esta divergencia de enfoques entre el corto y mediano plazo configura un escenario complejo para la toma de decisiones de ahorristas e inversores. Mientras que la evidencia estadística respalda expectativas de estabilización inmediata, los factores estructurales sugieren que la ventana de calma podría ser transitoria y requerir reevaluación una vez superado el período de liquidaciones extraordinarias.

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Los especialistas coinciden en que la coyuntura actual ofrece una oportunidad para que las autoridades monetarias consoliden su estrategia de acumulación de reservas sin generar distorsiones cambiarias. El aprovechamiento eficiente de esta ventana temporal resultará determinante para enfrentar los desafíos que plantea la segunda mitad del año, cuando la dinámica electoral y la normalización de los flujos agrícolas modifiquen sustancialmente las condiciones de operación del mercado de divisas.