Riesgo País debajo de los 1.000 puntos ¿Nuevas oportunidades de inversión?

Los mercados financieros argentinos experimentan un momento de notable optimismo tras la ruptura de la barrera psicológica de los 1.000 puntos en el riesgo país, un hito que no se registraba desde hace cinco años. Este cambio de tendencia, impulsado por los recientes acuerdos con organismos internacionales y el encuentro entre el ministro Caputo y la directora del FMI, genera nuevas perspectivas para los inversores.

La consultora Quantum elaboró un detallado análisis que segmenta las oportunidades de inversión según diferentes horizontes temporales, considerando un escenario de desaceleración inflacionaria y estabilidad cambiaria. Para inversiones de corto plazo, hasta seis meses, la firma recomienda priorizar instrumentos ajustables por CER, fundamentando su sugerencia en una brecha favorable entre la inflación "breakeven" del 2,4% y las expectativas del mercado que rondan el 3,3% según el REM del Banco Central.

En el segmento de mediano plazo, entre seis y doce meses, el panorama muestra un equilibrio entre instrumentos a tasa fija y aquellos ajustables por inflación. La decisión dependerá de la evaluación del inversor sobre los riesgos específicos: potencial aceleración inflacionaria para instrumentos a tasa fija, o posibles aumentos en las tasas nominales para títulos CER.

Para horizontes superiores al año, la recomendación se inclina hacia deuda ajustable por CER, que actualmente ofrece rendimientos reales cercanos al 12% anual. Este diferencial de aproximadamente 1.000 puntos sobre bonos del Tesoro estadounidense ajustables por inflación presenta un atractivo similar a la deuda en dólares. La consultora proyecta que, si el proceso de normalización económica continúa y el riesgo país desciende a 800 puntos, los bonos "hard dollar" podrían generar ganancias de capital superiores al 16%, superando el potencial del 8,5% estimado para bonos CER de largo plazo.

Las tasas efectivas mensuales para bonos en pesos a un año han experimentado una notable reducción, ubicándose en 3,4%, significativamente por debajo del 3,8-4% observado semanas atrás. Los instrumentos ajustables por CER mantienen tasas efectivas positivas entre 0,2% y 1% para plazos inferiores a doce meses.

Es crucial considerar que estas proyecciones asumen estabilidad en el tipo de cambio real. Cualquier desviación significativa en la relación peso-dólar respecto a la inflación modificaría sustancialmente los rendimientos esperados en términos de divisas. Una depreciación real del peso reduciría los retornos medidos en dólares libres, mientras que una apreciación los incrementaría.

El actual escenario de mercado, caracterizado por un dólar estable y expectativas de continuidad en la normalización macroeconómica, ofrece oportunidades diferenciadas según el perfil temporal del inversor. La clave radica en alinear las decisiones de inversión con las perspectivas de evolución del riesgo país y las variables macroeconómicas fundamentales.