El sistema financiero argentino está experimentando cambios significativos en su estructura de activos, según revela el último Informe sobre Bancos publicado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Los datos correspondientes a junio de 2024 muestran un incremento notable en la exposición de los bancos a la deuda pública, alcanzando niveles récord, mientras que simultáneamente se observa un repunte en el crédito al sector privado.

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La exposición de los bancos a títulos del Tesoro alcanzó el 36,9% de sus activos totales en junio, un aumento significativo desde el 16,4% registrado en abril de 2023. Este incremento es resultado directo de la política implementada por el Ministerio de Economía y el BCRA, que busca migrar la deuda desde pasivos remunerados del Banco Central hacia títulos del Tesoro.

Esta estrategia, impulsada por el ministro Luis Caputo y el presidente del BCRA, Santiago Bausili, tiene como objetivo eliminar la emisión endógena generada por el pago de intereses de los pasivos remunerados. Sin embargo, esta maniobra ha elevado considerablemente la exposición de los bancos al riesgo soberano, tradicionalmente percibido como más alto que el riesgo asociado al Banco Central.

Como contrapartida, la participación de los instrumentos del BCRA en el activo de los bancos se redujo drásticamente, pasando de un tercio en abril de 2023 a solo el 10,1% en junio de 2024. Este cambio refleja el éxito de la política de desarme del stock de pases pasivos que el BCRA utilizaba para esterilizar el exceso de liquidez en la economía.

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El punto culminante de esta estrategia se alcanzó el 22 de julio, cuando el BCRA suspendió las colocaciones de pases pasivos a un día, transfiriendo completamente la gestión de la liquidez al Tesoro a través de las nuevas Letras de Liquidez (LEFI). Se espera que en el próximo informe, la exposición de los bancos a títulos públicos supere cómodamente el 40% de sus activos.

Paralelamente a estos cambios, se ha observado un repunte en el crédito al sector privado. La participación de los préstamos en pesos a este sector alcanzó el 22,1% del activo de los bancos en junio, un aumento significativo desde el 18,7% registrado en abril. Aunque esta cifra representa una mejora, aún está lejos del 25,3% que representaba en abril de 2023.

El informe del BCRA destaca que el saldo de crédito al sector privado en moneda nacional creció un 10,2% en términos reales (15,3% nominal) en junio. Este aumento fue generalizado entre los diferentes grupos de entidades financieras y se explicó principalmente por el incremento en las líneas comerciales y los préstamos al consumo.

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También se registró un aumento del 2,5% en el saldo de financiamiento al sector privado en moneda extranjera, impulsado principalmente por los bancos privados nacionales y públicos.

A pesar de estas mejoras mensuales, en la comparación interanual, el saldo de crédito total al sector privado aún muestra una reducción del 14,1% en términos reales. Esto indica que, si bien hay signos de recuperación, el sector crediticio aún enfrenta desafíos significativos.

Estos cambios en la composición de los activos bancarios plantean interrogantes sobre la estabilidad y la rentabilidad futura del sistema financiero argentino. Por un lado, la mayor exposición a la deuda pública podría aumentar la vulnerabilidad de los bancos ante posibles problemas fiscales. Por otro lado, el repunte del crédito privado podría señalar una incipiente reactivación económica, aunque partiendo de niveles históricamente bajos.

En conclusión, el sistema bancario argentino se encuentra en un punto de inflexión, navegando entre los riesgos asociados a una mayor exposición al Tesoro y las oportunidades que presenta un mercado crediticio en recuperación. La evolución de estas tendencias en los próximos meses será crucial para determinar la salud y la capacidad de crecimiento del sector financiero argentino en el mediano y largo plazo.