La Newsletter de Gustavo Reija - Economista y CEO de NETIA GROUP
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Marina Dal Poggetto, directora ejecutiva de EcoGo, ha presentado un análisis incisivo sobre los desafíos económicos que enfrenta Argentina, destacando la crítica situación de la deuda y las limitaciones del actual modelo cambiario. Durante su participación en el evento "Somos Industria", la economista esbozó un panorama complejo para el país, enfatizando la necesidad urgente de encontrar soluciones para los vencimientos de deuda previstos para 2025.
Según Dal Poggetto, Argentina se encuentra en una encrucijada frente a los U$S17.000 millones que debe afrontar en 2025. "Los vencimientos se pagan con recesión o con un Repo", afirmó, planteando un dilema que refleja las dificultades del gobierno para obtener financiamiento. Esta situación pone de relieve la fragilidad de la posición financiera del país y las limitadas opciones disponibles para hacer frente a sus obligaciones.
La economista delineó dos posibles escenarios geopolíticos y su impacto en la economía argentina. El primero, denominado "siga siga, Trump nos salva", sugiere que una victoria del candidato republicano en las elecciones estadounidenses podría beneficiar a Argentina en términos de financiamiento. Bajo este escenario, Dal Poggetto proyecta un crecimiento promedio del 5% en el EMAE (Estimador Mensual de Actividad Económica), llevando la economía a niveles similares a los de 2023.
El segundo escenario, caracterizado como una "corrección acompañada por el FMI", presenta un panorama más moderado, con un crecimiento promedio del 2,5%. Sin embargo, Dal Poggetto advierte que en ambos casos, la eliminación del cepo cambiario no está en el horizonte inmediato. "Son todos escenarios donde no salís del cepo", señaló, aunque reconoció que el mercado mantiene expectativas sobre un eventual cambio de régimen.
Respecto al cepo cambiario, la economista considera que su eliminación no es inminente y que incluso el FMI no lo está exigiendo en este momento. "Te va a pedir empezar a normalizar, pero primero es un esquema monetario y cambiario distinto", explicó. Dal Poggetto observa que el mercado local sigue apostando al carry trade, basándose en la expectativa de que el dólar oficial mantendrá un ritmo de depreciación del 2% mensual y que la brecha cambiaria se mantendrá contenida.
La economista también abordó la cuestión de la unificación cambiaria, sugiriendo que, en el corto plazo, el equipo económico podría limitarse a un salto del tipo de cambio oficial "al nivel de la brecha". Sin embargo, advirtió que los controles de capitales siguen restringiendo el valor potencial de los dólares financieros.
Dal Poggetto hizo hincapié en la alta dependencia de la economía argentina del cepo cambiario. Para reducir esta dependencia, sostuvo que es crucial implementar un programa fiscal que elimine el financiamiento monetario del déficit, acompañado de un programa financiero sólido.
En cuanto al nivel de endeudamiento, la economista señaló que, si bien no es excesivamente alto en comparación internacional, el problema radica en la falta de crédito del país. Argentina enfrenta vencimientos en pesos y dólares equivalentes a casi el 11% del PBI, lo que representa aproximadamente el 70% del gasto total después del ajuste fiscal.
Respecto a las recientes medidas anunciadas por el ministro de Economía, Luis Caputo, sobre la reducción de aranceles de importación, Dal Poggetto advirtió que los dólares "no están" para financiar un boom de importaciones. Esta situación complica la reactivación de la actividad económica y plantea desafíos adicionales para el gobierno.
La economista también señaló que la devaluación realizada a principios de año no logró normalizar el stock de deuda como se esperaba. "Hoy la deuda es la misma y las reservas son negativas", apuntó, destacando que el riesgo país se mantiene en 1300 puntos básicos.
En conclusión, Dal Poggetto pintó un cuadro económico desafiante para Argentina. La dependencia del cepo cambiario persiste, y el gobierno busca generar un atraso cambiario con tasas de interés negativas en un contexto de restricciones. Desde su perspectiva, el problema fundamental sigue siendo la escasez de dólares, lo que limita las opciones de política económica y complica las perspectivas de crecimiento sostenible.
El análisis de Dal Poggetto subraya la complejidad de la situación económica argentina y la necesidad de encontrar soluciones innovadoras para abordar los desafíos de deuda, tipo de cambio y crecimiento. La forma en que el gobierno navegue estos obstáculos en los próximos meses será crucial para determinar la trayectoria económica del país en el mediano y largo plazo.
