La Newsletter de Gustavo Reija - Economista y CEO de NETIA GROUP
4 informes exclusivos cada mes, con el análisis de las tendencias macroeconómicas y políticas con perspectivas sobre mercados financieros y su impacto en la industria. Recomendaciones estratégicas para inversores y empresarios.
Suscripción con MERCADOPAGO
En un año marcado por la incertidumbre económica global, el "carry trade" se ha convertido en la estrella de las inversiones en Argentina. Esta estrategia, fomentada por el gobierno de Javier Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo, ha generado retornos en dólares sin precedentes, alcanzando un impresionante 45% en los primeros once meses de 2024.
La combinación de una "tablita cambiaria" en el tipo de cambio oficial, la compresión de la brecha cambiaria y las tasas de interés en pesos sostenidas por encima del ritmo de devaluación ha creado un escenario propicio para el "carry trade". Según estimaciones del economista Nery Persichini de GMA Capital, basadas en la tasa Badlar y el tipo de cambio CCL, la "bicicleta financiera" ha dejado ganancias que superan el pico anterior del 39% registrado en 2003.
Este incentivo al "carry trade" forma parte de la estrategia clave del gobierno para atraer un flujo de divisas que compense el déficit de cuenta corriente cambiaria y permita al Banco Central (BCRA) comprar dólares. En octubre y noviembre, el BCRA logró adquirir unos u$s3.000 millones, un monto atípico para esta época del año, impulsado principalmente por la colocación de obligaciones negociables y el crecimiento de los créditos bancarios en moneda extranjera, que en conjunto aportaron u$s4.900 millones en el bimestre.
Si bien el gobierno parece tener margen para extender este esquema en los próximos meses, gracias a la capacidad prestable generada por el blanqueo de capitales y el anclaje de las expectativas de devaluación, la apuesta no está exenta de riesgos. Un cambio en las expectativas o un eventual shock externo podrían revertir el flujo de capitales si se desarmaran parte de las posiciones de "carry".
Más allá del "carry trade", noviembre también fue un mes positivo para otras inversiones. Las acciones lideraron el rendimiento, con una ganancia del 27,9% en dólares y superando a la inflación por 18,6 puntos porcentuales. Los bonos del Tesoro en pesos dejaron un 16,5% en dólares, mientras que los Bonares, Globales y Bonceres rindieron algo más del 12%. Las Lecap y los plazos fijos también ofrecieron retornos atractivos, del 9,8% y 7,7% respectivamente.
En un contexto global desafiante, marcado por la incertidumbre política en Europa y las tensiones comerciales entre las principales economías, el éxito del "carry trade" en Argentina resalta como un caso excepcional. Sin embargo, los inversores deben estar atentos a los riesgos inherentes a esta estrategia y considerar la posibilidad de una reversión abrupta si las condiciones cambian.
Mientras tanto, el gobierno de Milei y Caputo apuesta por mantener los incentivos alineados para prolongar el flujo de divisas y fortalecer las reservas del BCRA. El desafío será navegar en un delicado equilibrio entre la atracción de capitales y la estabilidad macroeconómica, en un año que ya ha dejado ganancias récord para quienes apostaron al "carry trade" en Argentina.
