El gigante financiero JPMorgan presentó un exhaustivo análisis sobre las perspectivas económicas de Argentina para 2025, proyectando una eliminación gradual de las restricciones cambiarias y un crecimiento significativo de la actividad económica. El informe destaca un escenario optimista marcado por la recuperación del producto bruto interno y la normalización del mercado de divisas.

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La entidad financiera anticipa que las condiciones para iniciar la liberación del cepo cambiario podrían materializarse durante el primer trimestre de 2025. Esta transición, según el análisis, requerirá un fortalecimiento previo de las reservas internacionales mediante diversos mecanismos, incluyendo depósitos en moneda extranjera, emisión de deuda corporativa y apoyo de organismos multilaterales.

La estrategia monetaria contempla la implementación de un sistema de flotación administrada una vez liberado el mercado cambiario, complementado por un marco regulatorio macroprudencial inspirado en experiencias internacionales de economías bimonetarias. JPMorgan señala que el acceso pleno a los mercados internacionales de deuda constituirá un elemento crucial para garantizar la estabilidad financiera hacia finales del próximo año.

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Un aspecto destacado del informe es la proyección de crecimiento económico, estimada en 5,5% para 2025, revirtiendo la contracción de 2,6% prevista para 2024. Esta expansión estaría impulsada por una mejora en los salarios reales, mayor inversión en infraestructura y un incremento en las exportaciones, particularmente en los sectores energético, minero y agroindustrial.

En materia inflacionaria, el banco prevé una significativa desaceleración, con una reducción desde niveles del 220% en 2024 hasta 37% en 2025, proyectando una continuidad en la tendencia bajista hacia el 20% en 2026. Esta moderación estaría vinculada a una desaceleración en el ritmo de ajuste del tipo de cambio oficial, estimado en 1% mensual desde enero próximo.

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El documento aborda extensamente la cuestión fiscal, proyectando un equilibrio primario en 2025, aunque advierte sobre desafíos significativos en el programa de financiamiento del Tesoro. Aproximadamente el 16% del PBI en deuda local deberá refinanciarse, estimando un déficit financiero potencial de 13.000 millones de dólares, incluso con un nivel de rollover del 85%.

Las reservas internacionales jugarán un papel fundamental en la estrategia económica. JPMorgan proyecta un incremento desde 32.700 millones de dólares a fines de 2024 hasta 36.300 millones en 2025, respaldado por un superávit en cuenta corriente cercano al 3,5% del PBI y mayores ingresos de sectores estratégicos.

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La perspectiva hacia 2030 resulta particularmente alentadora para sectores específicos. Las exportaciones energéticas podrían alcanzar los 35.900 millones de dólares, impulsadas por Vaca Muerta y proyectos de hidrógeno verde. El litio emerge como sector estratégico, con exportaciones proyectadas en 8.730 millones de dólares, mientras que la industria del conocimiento podría triplicar sus exportaciones hasta 18.000 millones.

El informe subraya la importancia de las reformas estructurales previstas para 2026, incluyendo modificaciones en los sistemas laboral y previsional, junto con la consolidación de instituciones fiscales. Estas medidas buscarían reducir la presión sobre el sector privado y aumentar el ahorro interno, permitiendo una apreciación sostenible del tipo de cambio real sin comprometer la competitividad del país.

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La confianza en la estabilidad macroeconómica ya muestra señales positivas, reflejadas en el incremento de depósitos en moneda extranjera del sector privado, que aumentaron un 2% del PBI en meses recientes. Este incremento en la liquidez en dólares está siendo canalizado por el sistema bancario hacia el sector exportador, contribuyendo a la acumulación de reservas líquidas en el Banco Central.