La Newsletter de Gustavo Reija - Economista y CEO de NETIA GROUP
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El Banco Central de la República Argentina implementará cambios significativos en su política monetaria y cambiaria a partir de febrero, marcando una nueva etapa en la estrategia económica del gobierno libertario. La entidad monetaria anunció una reducción en la tasa de referencia al 29% nominal anual, mientras se prepara para modificar el ritmo de actualización del tipo de cambio oficial.
La autoridad monetaria, bajo la dirección de Santiago Bausili, determinó que el ritmo de depreciación cambiaria se reducirá al 1% mensual desde el actual 2%, una decisión que refleja la consolidación de expectativas inflacionarias más moderadas. Esta modificación representa el primer ajuste sustancial al esquema cambiario establecido al inicio de la administración actual.
La decisión se fundamenta en indicadores económicos que muestran una desaceleración inflacionaria significativa, con un cierre de 2024 en 117,8%, considerablemente inferior al 211,4% registrado el año anterior. El equipo económico esperó la confirmación de una inflación mensual cercana al 2,5% durante un trimestre completo antes de proceder con esta modificación.
Vladimir Werning, vicepresidente del BCRA, había anticipado en noviembre que el crawling peg, inicialmente concebido como ancla inflacionaria, se había convertido en un factor que replicaba aumentos de precios, limitando la capacidad de lograr una mayor desaceleración inflacionaria. La reducción en el ritmo de devaluación busca alinear el tipo de cambio con un escenario de menor presión sobre los precios.
La consultora financiera 1816 señala que, sin la reducción en la tasa de interés, el diferencial con el rendimiento en dólares oficiales habría alcanzado niveles no vistos desde mayo. Este spread habría incentivado aún más la generación de préstamos en moneda extranjera, un fenómeno que ya ha impulsado las compras del Banco Central en el mercado único y libre de cambios.
Los préstamos en dólares han acumulado aproximadamente 4.300 millones de dólares desde septiembre, permitiendo que la autoridad monetaria adquiera 5.500 millones en el mismo período. Esta dinámica responde a regulaciones que exigen la liquidación de estos préstamos en el mercado oficial, contribuyendo al fortalecimiento de las reservas internacionales.
GMA Capital advierte que una reducción adicional en las tasas de interés en pesos podría generar presiones sobre el tipo de cambio contado con liquidación, obligando al Banco Central a intervenir como oferente de dólares financieros. Se estima que estas intervenciones han alcanzado los 1.000 millones de dólares entre diciembre y enero.
La hoja de ruta establecida por el equipo económico contempla la posibilidad de avanzar hacia un nuevo esquema cambiario si se mantiene la tendencia descendente en la inflación durante otro trimestre. Sin embargo, la implementación de cambios adicionales estará condicionada por las negociaciones en curso con el Fondo Monetario Internacional para un nuevo programa de financiamiento.
El crawling peg actual se implementó en diciembre de 2023 tras una devaluación inicial del 120%, funcionando como ancla para estabilizar el mercado cambiario y contener las expectativas inflacionarias. La estrategia de mantener un ritmo de depreciación inferior a la inflación buscó arrastrar a la baja los precios de bienes transables, que representan aproximadamente el 65% de la canasta que utiliza el INDEC para medir la inflación.
Esta nueva etapa en la política monetaria y cambiaria representa un punto de inflexión en la estrategia económica del gobierno, mientras busca consolidar la estabilización macroeconómica y avanzar hacia la normalización de los mercados financieros.
