Reservas y dólar en Argentina: ¿Devaluación inminente o soluciones creativas?

La economía argentina se encuentra en una encrucijada, con el futuro del dólar y las reservas del Banco Central (BCRA) en el centro de atención. Analistas financieros y expertos económicos plantean diversos escenarios para los próximos meses, generando incertidumbre en el mercado y poniendo a prueba la estrategia del gobierno.

El panorama actual muestra una situación compleja. Las estimaciones privadas sugieren que las arcas del BCRA podrían llegar a niveles similares a los heredados de la administración anterior para enero, cuando se enfrentarán importantes compromisos de deuda. Esta perspectiva genera dudas sobre la sostenibilidad del "crawling peg" del 2% sin un respaldo suficiente de divisas.

Un factor crucial en este escenario es la demanda potencialmente creciente de dólares por parte de los importadores. La reciente modificación del Impuesto PAIS, que reduce la tasa del 17,5% al 7,5% para importaciones, podría desencadenar un aumento significativo en las operaciones postergadas durante agosto. Consultatio advierte que esta mejora temporal en las compras del BCRA en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) podría revertirse en octubre.

Emmanuel Álvarez Agis, en un adelanto del podcast de Adcap Grupo Financiero, señala la ausencia de una política monetaria y cambiaria efectiva para acumular reservas. Advierte que la estrategia de desinflación del equipo económico, aunque eficaz para controlar precios, podría resultar riesgosa para las reservas.

El economista destaca dos pagos de deuda significativos en 2025, anticipando que el primero podría afrontarse sin mayores inconvenientes. Sin embargo, expresa preocupación por el segundo, previsto para mediados de año. Agis sugiere que Argentina debería transitar hacia un esquema más ordenado que permita recuperar reservas y restablecer el acceso al mercado.

Fernando Marull y Asociados (FMya) plantea dos escenarios para las reservas: uno sin cambios en el dólar blend o el oficial, que llevaría las reservas a niveles negativos, y otro que contempla ajustes en estas políticas. El economista Amilcar Collante estima que el blanqueo de capitales podría aportar unos $3.000 millones, impactando más en las reservas brutas que en las netas.

Adcap advierte que si estos fondos del blanqueo se utilizaran para pagar deuda, no sería una señal positiva para el mercado. No obstante, un ingreso mayor podría generar un círculo virtuoso de confianza e inversión.

Los expertos coinciden en que la regularización de importaciones implicará un aumento significativo en los pagos, lo que podría poner a prueba el esquema actual de crawling peg y el blend cambiario. El gobierno se enfrenta al desafío de mantener el equilibrio entre levantar restricciones cambiarias y manejar unas reservas en declive, todo esto mientras se aproximan vencimientos de deuda cruciales.

El panorama económico argentino se presenta complejo y desafiante. La gestión de las reservas y la política cambiaria serán determinantes para el futuro del dólar y la estabilidad financiera del país. El mercado observa atentamente, esperando ver si el gobierno optará por medidas ortodoxas o buscará soluciones creativas para navegar estas aguas turbulentas.