Tesoro de EE.UU. habría vendido pesos y activado swap de USD 20 mil millones

Datos del balance del Banco Central revelaron una caída abrupta en el stock de letras en pesos entre el 24 y 31 de octubre, sugiriendo que el Tesoro estadounidense liquidó la posición que había tomado para defender el techo de la banda cambiaria previo a las elecciones legislativas. Analistas estiman que la operación habría activado parte del acuerdo de swap y generado 10% de ganancia al área de Scott Bessent

Economía06/11/2025 13News-Economía

La Newsletter de Gustavo Reija - Economista y CEO de NETIA GROUP

4 informes exclusivos cada mes, con el análisis de las tendencias macroeconómicas y políticas con perspectivas sobre mercados financieros y su impacto en la industria. Recomendaciones estratégicas para inversores y empresarios.

Suscripción con MERCADOPAGO

Balance del BCRA muestra movimiento inusual de USD 2.080 millones
El stock de letras remuneradas en pesos del Banco Central cayó de $3 billones (aproximadamente USD 2.080 millones) a solo $273.000 millones inmediatamente después de las elecciones de medio término. Simultáneamente, el rubro "Otros Pasivos" del Central creció en proporción similar inversa.

Alejandro Giacoia, economista de Econviews que siguió el rastro de la asistencia financiera estadounidense, señaló que "cayeron las letras emitidas en moneda nacional (salida de los pesos del Tesoro de EE.UU.) y subió el rubro Otros Pasivos. Posiblemente, eso refleje la activación de una parte del swap".

Operación cruzada indicaría activación parcial del swap por USD 20.000 millones
Estimaciones privadas sugieren que el movimiento cruzado entre ambas partidas del balance confirmaría que se activó parte del acuerdo de swap firmado días antes de las elecciones entre el Tesoro norteamericano y el BCRA. Un elemento clave refuerza esta hipótesis: no hubo bajas en las reservas del Central que expliquen salida de divisas de esa magnitud.

Detalles de la operatoria detectada:

Caída de letras en pesos: de $3 billones a $273.000 millones
Incremento simultáneo en "Otros Pasivos" por monto similar
Sin impacto visible en reservas internacionales del BCRA
Operación ejecutada entre 24 y 31 de octubre 2025
Desde Outlier, consultora dirigida por Gabriel Caamaño, explicaron que "el movimiento más consistente con el desarme de la letra es el incremento por similar monto en 'otros pasivos', donde se contabilizan los swaps".

Ganancia del 10% para el Tesoro de EE.UU. en operación cambiaria
La intervención estadounidense habría generado rentabilidad significativa en período breve. Scott Bessent vendió aproximadamente USD 2.100 millones para asistir al Gobierno argentino en defensa del techo de la banda cambiaria en octubre, cuando el peso estaba presionado. Semanas después, al momento de liquidar la posición, el tipo de cambio vigente le reportó ganancia cercana al 10%.

Amilcar Collante sintetizó la secuencia operativa de Bessent: "Vendió dólar contra pesos; luego pesos paso a Letras de BCRA; luego desarmó Letras BCRA contra activación de swap. La intervención 'sui generis' del Tesoro USA dentro de las bandas intentando no romper el esquema".

Adelanto del swap: estrategia para evitar impacto en reservas
Si se confirma la operatoria, quedaría demostrado que la intervención del Tesoro estadounidense en el mercado cambiario local funcionó como adelanto del swap anunciado. Outlier agregó que si se limpia el efecto de variación del tipo de cambio yuan-dólar sobre el swap chino, "la variación del remanente es prácticamente consistente".

Esta mecánica habría permitido "darle salida contra reservas del BCRA, vía un pasivo en moneda extranjera, evitando la salida vía mercado" que habría impactado fuertemente en las reservas del Central y en la cotización del dólar durante período electoral crítico.

Letras de liquidez: instrumento para operación inédita
Con datos del BCRA hasta el 24 de octubre, Giacoia había indicado que "parece confirmarse dónde quedaron los pesos del Tesoro de EE.UU. Se registró una suba fuerte en el stock de letras emitidas en moneda nacional (US$2.082 millones). En principio no son dollar-linked. Figuran como letras de liquidez".

Las letras en pesos que el BCRA emitió hasta la semana previa a las elecciones, según consenso analítico, correspondían a las compras que el Tesoro estadounidense realizó para auxiliar contención del dólar durante momento de mayor vulnerabilidad electoral del oficialismo.

Implicancias: swap activado parcialmente sin pérdida de reservas
La operación habría cumplido múltiples objetivos simultáneos para ambas partes:

Beneficios para Argentina:

Defensa exitosa del techo de banda cambiaria en octubre
Sin pérdida de reservas internacionales netas
Mantención de esquema cambiario hasta elecciones
Activación de línea de swap según necesidad
Beneficios para Estados Unidos:

Rentabilidad del 10% en operación corto plazo
Respaldo a aliado estratégico según "doctrina Monroe económica"
Demostración de capacidad de intervención en mercados regionales
Preservación de influencia estadounidense en América Latina
Contexto: intervención sin precedentes en mercado cambiario argentino
La maniobra del Tesoro estadounidense representó intervención inédita en lo que va del siglo XXI. Scott Bessent había calificado al peso como "subvaluado" en octubre, contrastando con visión de economistas locales que sostenían sobrevaluación de la moneda.

Bessent declaró el mes pasado que el respaldo a Argentina forma parte de nueva "doctrina Monroe económica", donde Estados Unidos busca reafirmar influencia en América Latina y frenar expansión china en la región.

Próximos pasos: monitoreo del resto del acuerdo de swap
Si se activaron USD 2.080 millones del acuerdo total de USD 20.000 millones, restaría aproximadamente USD 17.920 millones disponibles en la línea de crédito. El Gobierno argentino proyecta utilizar esta facilidad como respaldo de liquidez para refinanciar vencimientos de deuda si no logra acceder a mercados internacionales en 2026.

Javier Milei había asegurado al Financial Times: "La línea de swap cubrirá la posición de liquidez de Argentina si no puede refinanciar sus deudas. Es decir, Argentina no entrará en default. Nuestro compromiso con el pago de la deuda es inquebrantable".

Conclusión: El movimiento detectado en el balance del BCRA confirmaría que la asistencia financiera estadounidense funcionó como mecanismo dual: intervención cambiaria inmediata para estabilizar mercado electoral y adelanto parcial del swap sin afectar reservas, estableciendo precedente de coordinación financiera bilateral sin antecedentes recientes en la región.

Claves

Argentina Se Encareció 28,5% en Dólares Libres en 12 Meses: El Dato Exacto que Demuestra que la Estabilización Sin Desarrollo es Solo la Antesala del Próximo Colapso Cambiario

Gustavo Rodolfo Reija-Ceo Netia Group SAS

Economía02/04/2026

Blue $1.300 el 31 de marzo de 2025. Blue $1.405 el 31 de marzo de 2026. Inflación acumulada estimada en 36,6% — con el consenso de consultoras privadas proyectando 3,2% para marzo. La aritmética es implacable: 28,5% de encarecimiento en dólares libres en exactamente doce meses. No es una proyección ni un modelo econométrico. Es la diferencia entre dos cierres de mercado y el IPC del INDEC. Y ese número documenta con precisión milimétrica por qué los ciclos de ancla cambiaria sin transformación productiva terminan siempre de la misma manera en Argentina.

Te puede interesar

Argentina Se Encareció 28,5% en Dólares Libres en 12 Meses: El Dato Exacto que Demuestra que la Estabilización Sin Desarrollo es Solo la Antesala del Próximo Colapso Cambiario

Gustavo Rodolfo Reija-Ceo Netia Group SAS

Economía02/04/2026

El Mercado Le Puso Fecha de Vencimiento al Modelo: 14% de Tasa Para Después de 2027 es la Señal que Argentina No Puede Ignorar

Gustavo Rodolfo Reija-Ceo Netia Group SAS

Economía01/04/2026

La última licitación de deuda soberana en dólares produjo un diferencial de 348 puntos básicos entre instrumentos separados por apenas doce meses de plazo: 5,02% anual para vencimiento pre-electoral versus 8,50% para post-2027, con tasa forward implícita de 14,09%. La lectura técnica es inequívoca: el mercado no está descontando riesgo político opositor — está incorporando la probabilidad de que un modelo de estabilización sin desarrollo productivo, sin política industrial activa y con superávit fiscal que no computa íntegramente el devengamiento de intereses capitalizables, no sea autosostenible más allá del ciclo electoral. La experiencia de Corea del Sur, Alemania e Irlanda demuestra que hay salida. Pero tiene requisitos que Argentina todavía no cumple.

La motosierra bajó el déficit a cero. El riesgo país sigue en 634 puntos. Uruguay nunca tuvo motosierra y opera en 86.

Redacción 13News

Economía31/03/2026

Argentina eliminó el déficit fiscal, comprimió la base monetaria y acumuló reservas por USD 3.500 millones en el primer trimestre. El EMBI cerró marzo en 634 puntos básicos. Uruguay nunca aplicó ajuste de shock, nunca tuvo cepo cambiario y opera en 86 puntos. La diferencia de 548 puntos no la genera el déficit que Argentina ya no tiene: la generan cinco defaults en un siglo, USD 30.000 millones de vencimientos acumulados hacia 2027, reservas netas insuficientes y una estructura exportadora sin complejidad tecnológica creciente. Lo que la motosierra corta es el flujo. El stock de desconfianza estructural tiene otra herramienta. Que todavía no existe.

Inflación de marzo 2026: diez meses sin desacelerar, naftas como variable exógena y el alivio en alimentos que no alcanza para cambiar el diagnóstico estructural

Redacción 13News

Economía30/03/2026

Las estimaciones privadas ubican la inflación de marzo entre 2,8% y 3,1%, con deflación en alimentos en la segunda quincena pero presión sostenida de combustibles, regulados y servicios. El programa acumula un trimestre con inflación en torno al 9% y enfrenta un segundo trimestre donde la consistencia monetaria choca con una estructura de costos que la política de encajes no puede desactivar.

Encajes, remonetización y trampa estructural: lo que el BCRA resuelve y lo que la Argentina del desarrollo todavía no tiene

Gustavo Rodolfo Reija-CEO Netia Group SAS

Economía30/03/2026

La normalización de encajes del BCRA es técnicamente impecable y monetariamente neutral. Pero mientras el programa macro consolida su arquitectura nominal con notable rigor, la economía real opera con capacidad industrial subutilizada, informalidad creciente y una canasta exportadora que no complejiza. La estabilización es condición necesaria. Sin segunda fase productiva, es también una trampa.

Superávit fiscal con industria al 53%: la trampa que le impide a Argentina pasar del 3% mensual al 3% anual de inflación y que Israel, Brasil y Chile resolvieron con política productiva

Gustavo Rodolfo Reija-Ceo Netia Group SAS

Economía29/03/2026

Argentina consolidó el superávit fiscal y desaceleró la inflación desde el 25% mensual hasta el rango del 2,5%-3%. Pero la industria manufacturera opera al 53,6% de capacidad instalada, el consumo masivo cayó 2,1% en el bimestre y 22.608 empresas desaparecieron del padrón formal desde noviembre de 2023. El salto al 3% anual requiere una segunda mitad de programa que ningún ajuste fiscal genera solo: expansión de capacidad productiva, salarios reales en recuperación y crédito industrial de largo plazo. Lo que hici los que ganaron y lo que Argentina todavía no empezó.

Lo más visto

Fallo YPF: Milei festeja una victoria judicial que le da la razón a Kicillof y contradice dos años de su propio relato

Redacción 13News

Economía27/03/2026

La Cámara de Apelaciones del Segundo Circuito de Nueva York anuló la condena de USD 16.100 millones contra el Estado argentino por la expropiación de YPF en 2012. El fallo reconoce que la nacionalización se ajustó al ordenamiento jurídico argentino y al Congreso Nacional. La contradicción es estructural: el gobierno que durante dos años acusó a Kicillof de haber generado el mayor juicio de la historia argentina celebra ahora una sentencia que valida exactamente los argumentos jurídicos que Kicillof sostuvo desde el primer día.