La Newsletter de Gustavo Reija - Economista y CEO de NETIA GROUP
4 informes exclusivos cada mes, con el análisis de las tendencias macroeconómicas y políticas con perspectivas sobre mercados financieros y su impacto en la industria. Recomendaciones estratégicas para inversores y empresarios.
Suscripción con MERCADOPAGO
Cómo se distribuyó la liquidación agroindustrial en 2025
De los USD 34.500 millones liquidados en los primeros diez meses, cerca de USD 33.000 millones ingresaron por el Mercado Libre de Cambios. Aproximadamente USD 1.550 millones se canalizaron a través del contado con liquidación (CCL). El desempeño estuvo influenciado por distintas medidas implementadas para estimular la oferta de divisas.
El denominado dólar blend permitió al sector exportador liquidar parte de las divisas en el mercado paralelo. Esta herramienta generó incentivos para adelantar ventas que originalmente estaban programadas para meses posteriores. Las reducciones temporales de retenciones complementaron esta estrategia oficial para captar divisas del campo.
Los diversos incentivos vigentes durante el año explican el volumen liquidado de divisas del agro. Solo con ese monto, 2025 se posiciona por encima del total anual de varios ciclos previos. Aún restan computarse las divisas que ingresarán en los últimos dos meses del año para completar el balance anual definitivo.
Por qué 2021 y 2022 fueron años récord para el agro
Los años 2021 y 2022 marcaron un punto alto excepcional para el sector agroindustrial argentino. Esos dos ejercicios concentraron la mayor disponibilidad de divisas proveniente del complejo agroexportador. La invasión de Rusia a Ucrania impulsó los precios internacionales de los commodities agrícolas.
Distintos programas de estímulo aceleraron la liquidación durante ese bienio extraordinario. La combinación de precios altos y mecanismos de incentivo llevó a la agroindustria a liquidar más de USD 82.000 millones entre ambos años. Este registro histórico difícilmente será superado en el corto plazo según analistas del sector.
Solo con lo liquidado en diez meses, 2025 queda por detrás de 2021 y 2022. Sin embargo, el desempeño actual resulta significativamente superior al de años previos menos favorables. La comparación con el bienio récord sirve como referencia del potencial del sector en contextos excepcionales de precios y políticas.
Cuántos dólares quedan por liquidar hasta diciembre
Para noviembre y diciembre se proyecta una liquidación adicional de USD 2.600 millones en el Mercado Libre de Cambios. Esta cifra se ubicaría por debajo del promedio de los últimos cinco años. Los registros esperados están cercanos a los mínimos del último lustro para ese bimestre.
El volumen significativo de ingreso de divisas acumulado entre enero y octubre tiene un efecto directo sobre el comportamiento esperado para los últimos meses. El flujo elevado del período inicial, favorecido por los distintos esquemas de incentivos, deja un nivel bajo para el bimestre noviembre-diciembre. Los productores adelantaron ventas aprovechando las condiciones favorables de los primeros diez meses.
De concretarse ese escenario, el total anual liquidado por la agroindustria ascendería a USD 37.150 millones. Este cálculo considera todas las vías de ingreso de divisas disponibles para el sector. La cifra consolidaría a 2025 como un año de fuerte aporte del agro al flujo de divisas del país.
Qué proyecciones hay para el primer trimestre de 2026
La menor liquidación prevista hacia el final de 2025 tendría continuidad en el primer trimestre de 2026. Entre enero y marzo se podrían liquidar alrededor de USD 5.250 millones. Esta cifra resulta inferior al promedio de USD 5.900 millones registrado en los primeros trimestres de los últimos cinco años.
Este comportamiento responde a un adelantamiento de ventas generado por los programas de incentivo vigentes en 2025. Los productores aprovecharon el dólar blend y la reducción de retenciones para acelerar la comercialización de sus productos. La estrategia oficial logró captar divisas anticipadamente pero genera un efecto rebote en meses posteriores.
El mercado espera que la nueva cosecha gruesa ingrese plenamente al circuito comercial y cambiario desde abril. La producción de soja y maíz definirá el volumen de liquidación del segundo trimestre de 2026. Las condiciones climáticas y los precios internacionales serán factores determinantes para el desempeño exportador.
Cómo impactó el adelanto de retenciones cero en la liquidación
El adelantamiento de ventas generado por las retenciones cero modificó el patrón estacional de liquidación. Los productores aprovecharon la ventana de menor carga tributaria para comercializar volúmenes significativos de granos. Esta decisión racional desde el punto de vista individual generó una concentración de ingresos en los primeros meses.
Los incentivos fiscales y cambiarios cumplieron el objetivo de captar divisas cuando el Banco Central necesitaba reforzar reservas. La estrategia oficial priorizó el ingreso anticipado de dólares sobre la distribución equilibrada a lo largo del año. El costo de esta política será una menor liquidación en el cierre de 2025 y el arranque de 2026.
El sector agroindustrial respondió a los estímulos gubernamentales con una oferta concentrada de divisas. Los USD 34.500 millones liquidados hasta octubre reflejan la efectividad de las herramientas implementadas. Sin embargo, la distribución temporal marcada por el adelantamiento significativo plantea desafíos para la gestión cambiaria de los próximos meses.
