Emisión récord de ONs en Argentina 2024: Mercado prevé boom en 2025

El mercado de capitales argentino experimentó un año excepcional en 2024, con emisiones corporativas que alcanzaron los u$s23.932 millones, duplicando el volumen del año anterior y superando por un 20% el máximo histórico registrado en 2018. Este crecimiento significativo en la colocación de Obligaciones Negociables se produjo en un contexto de alta liquidez impulsada por el blanqueo de capitales.

La actividad en el mercado secundario mostró un incremento notable durante el último año. Los datos proporcionados por Bolsas y Mercados Argentinos revelan que el volumen diario negociado en ONs escaló desde u$s262 millones en enero hasta u$s550 millones en diciembre, mientras que las acciones argentinas pasaron de u$s28 millones a u$s150 millones en el mismo período.

Leandro Monnittola, analista financiero consultado por este medio, destaca que numerosas empresas aprovecharon las condiciones favorables para financiarse tanto en dólar MEP como en CCL mediante colocaciones internacionales. Un factor determinante fue la abundante liquidez proveniente del blanqueo, que permitió a varias compañías realizar canjes o recompras de sus instrumentos de deuda, como los casos de Generación Mediterránea y Telecom.

La dinámica del mercado ha beneficiado a las empresas emisoras, ya que la fuerte demanda provocó una reducción significativa en las tasas internas de retorno. Instrumentos que inicialmente ofrecían rendimientos del 8% ahora cotizan con TIR cercanas al 5%, lo que representa una mejora sustancial en las condiciones de financiamiento corporativo.

Sin embargo, el panorama no está exento de desafíos. El sector agropecuario ha experimentado dificultades particulares, con varios casos de default que reflejan los problemas estructurales del sector. Leonardo Anzalone, director del Centro de Estudios Políticos y Económicos, atribuye esta situación a factores como la sequía y la caída de los precios internacionales durante 2024.

Pablo Repetto, jefe de Research en Aurum Valores, enfatiza que las dificultades se concentran principalmente en empresas cuya rentabilidad depende de un tipo de cambio más elevado. No obstante, existen casos positivos como Rizobacter, que mantiene sus compromisos de pago y realizará un desembolso superior a u$s12,3 millones en febrero.

Las perspectivas para 2025 son optimistas según BYMA, que anticipa un año dinámico para el financiamiento empresarial. El mercado local demuestra capacidad para absorber emisiones de hasta u$s500 millones, cifra que se duplica para empresas que cotizan sus acciones.

Los expertos recomiendan selectividad en las inversiones, privilegiando empresas de sectores energético y financiero. Compañías como YPF, Vista, Panamerican Energy y TGS son consideradas más resilientes debido a su menor exposición a las fluctuaciones del tipo de cambio y la estabilidad de los precios del petróleo.

Front, plataforma de inversiones, reporta un creciente interés entre inversores minoristas por las ONs, aunque actualmente solo representan el 7,4% de las preferencias de sus clientes. Esta tendencia sugiere una gradual sofisticación del mercado y una mayor disposición de los ahorristas a considerar alternativas de inversión más allá de los instrumentos tradicionales.

El desempeño futuro del mercado estará condicionado por factores tanto locales como internacionales. La política cambiaria y la evolución de las tasas de interés en Estados Unidos serán determinantes clave para el atractivo de estos instrumentos durante 2025, en un contexto donde la búsqueda de cobertura contra la inflación continúa siendo una prioridad para los inversores.